20210708-川财证券-国务院常务会议点评_降准推动实体经济融资成本下降_2页_300kb

国务院常务会议点评总结

核心内容

2021年7月7日，国务院常务会议针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响作出回应，提出在保持货币政策稳定性的同时，适时运用降准等工具，加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，以促进综合融资成本稳中有降。

主要观点

1. 降准对实体经济的支持作用

• 缓解成本压力：由于上游行业工业品价格涨幅明显高于中下游，降准有助于对冲原材料价格上涨带来的成本压力，帮助中下游企业修复盈利。
• 降低融资成本：通过降准释放零成本流动性，可以降低银行负债端成本，从而推动实体经济融资利率下行。
• 支持中小微企业：强调金融政策对中小微企业的倾斜支持，有助于改善其融资环境，增强其抗风险能力。

2. 降准与货币政策工具的配合

• 置换MLF流动性：三季度将有1.70万亿元MLF到期，四季度为2.45万亿元。降准可以置换这些到期MLF，补充市场流动性。
• 保持政策连续性：在不搞大水漫灌的前提下，保持货币政策的稳定性和有效性，符合市场预期。

3. 降准对商业银行的支持

• 配合地方债发行：下半年地方政府债券发行额度较高，降准可为商业银行提供流动性支持，协助承接地方债，增强金融机构的资金实力。
• 稳定信贷市场：上半年社融存量同比增速下行，对经济复苏形成压力。降准有助于对表内信贷形成支撑，稳定市场信心。

关键信息

• PPI涨幅：5月PPI同比涨幅达9.0%，其中采掘业上涨36.4%，原材料工业上涨18.8%，均高于加工工业7.4%的涨幅。
• MLF到期规模：三季度1.70万亿元，四季度2.45万亿元。
• 地方债发行情况：上半年已发行新增地方债14800亿元，仅占全年限额的33%，下半年仍有12505亿元地方债到期。
• 风险提示：
  • 外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；
  • 主要工业原料价格超预期调整；
  • 下游需求低于预期。

分析师信息

• 分析师：陈雳、陈琦
• 联系人：崔裕
• 机构：川财证券有限责任公司
• 地址：北京、上海、深圳、成都均有分支机构

报告声明

• 合规声明：本报告由具备证券投资咨询业务资格的川财证券制作，仅供其客户使用。
• 免责声明：报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性，且观点可能随市场变化而调整。
• 风险提示：报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。
• 版权声明：本报告版权归属川财证券，未经授权不得复制、转载或引用。

投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30以上为买入，15-30为增持，-15-15为中性，-15以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，标准与证券投资评级一致。

结论

国务院通过降准手段，在保持货币政策稳定的同时，增强了对实体经济的支持力度，尤其关注中小微企业的融资问题。此举不仅有助于缓解大宗商品价格上涨带来的成本压力，还为商业银行提供流动性支持，配合地方政府债券发行，对稳定金融市场和推动经济复苏具有积极作用。然而，也需警惕外部风险和市场需求变化带来的不确定性。