20210828-山西证券-宁沪高速-600377.SH-车流量恢复常态_盈利有望加速增长_3页_531kb

报告摘要

宁沪高速发布2021年半年度报告，显示公司经营状况良好，盈利显著增长，且具备良好的长期回报机制。公司作为江苏省高速公路网络的重要组成部分，受益于车流量恢复及新建路产通车，未来盈利增长潜力较大。

盈利能力显著提升：2021年H1公司实现营业收入50.62亿元，同比增长89.70%；归属于上市公司股东净利润26.79亿元，同比增长451.71%。基本每股收益为0.53元，显示出公司盈利能力的大幅增强。
车流量恢复常态：公司核心路产沪宁高速日均车流量105,962辆，同比增长6.82%，表明车流量已基本恢复至疫情前水平。通行费收入同比增长127.89%，主要受益于2020年疫情导致的高速公路免费政策影响。
新建路产逐步投产：常宜高速（2020年底通车）、宜长高速（2021年1月通车）、五峰山大桥（2021年6月通车）等项目陆续投入运营，虽然目前仍处于亏损阶段，但随着车流量增长，未来有望提升公司盈利能力。
高分红回报机制：公司上市以来持续维持高分红政策，2020年分红比例高达94%，显示公司对经营能力的信心及对股东的积极回报。
财务稳健：资产负债率从2020年的45.91%下降至2021年的45.39%，流动比率与速动比率均有所提升，显示公司偿债能力增强。同时，公司资产结构稳定，资产总计持续增长。
估值合理：根据2021年8月27日收盘价8.58元，公司2021-2023年PE分别为9.99、9.36、8.88，估值水平较低，具备投资吸引力。

市场表现：
- 收盘价：8.58元
- 年内最高/最低价：10.09元 / 8.25元
- 流通A股：38.02亿
- 总股本：50.38亿
- 流通A股市值：326.23亿
- 总市值：327.39亿
2021年H1经营数据：
- 营业收入：50.62亿元
- 归属于上市公司股东净利润：26.79亿元
- 基本每股收益：0.53元
2021年H1核心路产数据：
- 日均车流量：105,962辆
- 日均通行费收入：1,421.06万元
预测数据（2021-2023年）：
- EPS分别为0.86、0.92、0.97元
- PE分别为9.99、9.36、8.88倍

成长能力：
- 营业收入增长率：38.50%（2021E）
- 营业利润增长率：75.25%（2021E）
- 归属于母公司净利润增长率：75.50%（2021E）
获利能力：
- 毛利率：55.00%（2021E）
- 净利率：38.87%（2021E）
- ROE：12.87%（2021E）
- ROIC：12.66%（2021E）
偿债能力：
- 资产负债率：45.39%（2021E）
- 净负债比率：34.72%（2021E）
- 流动比率：0.75（2021E）
- 速动比率：0.43（2021E）
营运能力：
- 总资产周转率：0.18（2021E）
- 应收账款周转率：35.25（2021E）
- 应付账款周转率：7.03（2021E）
估值比率：
- P/E：10.0倍（2021E）
- P/B：1.5倍（2021E）
- EV/EBITDA：6.59倍（2021E）