20231029-国金证券-宁沪高速-600377.SH-车流量大幅提升_Q3业绩同比高增_4页_871kb

报告摘要

宁沪高速2023年第三季度报告分析

主要业绩表现
- 营收与利润：
  2023年Q1-Q3实现营业收入1161亿元，同比增长22%；归母净利润404亿元，同比增长30%。
  Q3单季度营收447亿元，同比下降3%，主要系建造期收入及地产转结收入下滑；归母净利润155亿元，同比增长21%。
业务板块分析
- 主业表现：
  - 通行费收入257亿元，同比增长17%，配套服务业务收入增长52%。
  - 电力销售业务营收同比下降7%，受天气因素影响。
  - 地产业务营收下降65%，因项目交付规模减少；建造期转结收入降幅达33%，投资规模减少所致。
- 毛利率改善：
  Q3毛利率达393%，同比提升23个百分点，归母净利率提升至348%，增长72个百分点，主要源于投资收益增加（同比增长12%）及毛利率改善。
费用率变化
- 期间费用率小幅上升至9.1%，同比增0.7个百分点。
  其中管理费用率小幅下降至13%，财务费用率因利息支出增加而上升3个百分点。
车流量增长
- 核心路产沪宁高速车流量同比增长46%，苏锡常高速南部通道通车后，无锡环太湖公路车流量增长101%。
重大事项
- 股权转让：2023年2月出售保理公司100%股权，Q3完成346亿元收款及工商变更。
- 国金证券维持公司2023-2025年净利润预测（441亿、510亿、556亿），评级“买入”。
风险提示
- 经济修复不及预期、在建工程进度滞后、高速公路收费政策变动、市场风格转换风险。
关键财务数据
- Q3毛利率393%，净利率348%，财务费用率7.7%。
- 投资收益51亿元，同比增长12%，支撑盈利能力。
投资评级
- 国金证券维持“买入”评级，目标价1216元。
- 市场相关报告评分显示投资者看好公司在行业中的潜力。