电气设备行业深度研究：对特斯拉长期需求的思考-20191020-天风证券-32页_2mb

报告摘要

特斯拉长期需求分析总结

核心内容

特斯拉作为全球领先的新能源汽车制造商，8年内收入增长超100倍，2019年H1收入达109亿美元，但公司仍处于亏损状态。其主要面临两个困境：补贴退坡带来的被动降价与消费者订金总额下降，前者影响短期盈利能力，后者引发对长期需求的担忧。

主要观点

产品力优势显著：
- Model S和Model 3在续航里程、行驶效率、充电效率等方面优于同类电动车。
- Model 3在美国已实现5年全生命周期成本领先同级别燃油车1.5万美元。
- Model Y线束仅100米，相比燃油车2000米大幅减少信号传输损耗，利于智能化发展。
- Autopilot累计行驶里程达15.6亿英里，为软件迭代提供数据基础。
价格下沉是扩大需求的关键：
- 通过规模化和本土化降低生产成本，实现价格下探，以触及更大市场。
- Model 3在美国定价已触及小型豪华车市场，若进一步降价至2.5万美金，可覆盖经济型市场。
- 在中国和欧洲，Model 3价格较高，需进一步降价以扩大市场份额。
市场表现与增长潜力：
- 2019年1-9月特斯拉交付25.5万辆电动车，同比增长66%，全年有望达到36万辆。
- 美国、欧洲和中国为主要市场，三者合计占比超90%。
- 欧洲市场集中于挪威和荷兰，增长空间较大；中国市场上海工厂即将投产，预计产能提升。
智能化与OTA技术：
- Tesla通过OTA技术实现在线升级，提升用户体验。
- 自动驾驶功能不断优化，Autopilot已发展至2.0版本，未来有望推出完全自动驾驶（FSD）芯片。
基础设施建设：
- 超级充电站数量两年内翻倍，V3充电桩可实现5分钟充电行驶120公里，提升用户体验。
竞争格局：
- 现阶段无真正意义上的电动车竞品，传统燃油车仍是主要竞争对手。
- Model 3在美小型豪华车市场占有率近20%，欧洲与国内则对标中型豪华车。