对特斯拉长期需求的思考_32页_2mb

特斯拉长期需求分析总结

核心内容

本报告主要分析了特斯拉当前面临的两大困境及其对长期需求的影响，并探讨了特斯拉在产品力、价格策略、智能化和垂直整合方面的优势，以及其通过规模化和本土化实现降本和市场扩展的潜力。

主要观点

• 当前困境：

  • 补贴退坡与被动降价：由于美国新能源汽车补贴政策，特斯拉自2019年起面临补贴退坡压力，导致公司被动降价，进而影响盈利能力。
  • 消费者定金总额下降：特斯拉在美销量增长放缓，消费者定金总额持续下降，引发对长期需求的担忧。

• 长期需求的关键：

  • 产品力：特斯拉在续航里程、行驶效率、充电效率和智能化方面具有显著优势，如Model S和Model 3的续航里程和行驶效率均优于同类竞品。
  • 价格下沉：价格降低有助于特斯拉覆盖更多市场，扩大需求。Model 3和Model Y价格下探至经济型市场，将带来巨大的市场需求增长。

关键信息

产品力优势

• 续航与效率：Model S与Model 3在续航里程、行驶效率、充电效率等方面均优于同类电动车。
• 智能化：Model Y的线束长度仅为100米，大幅减少信号传输损耗，有利于智能化发展。Autopilot累计行驶里程达15.6亿英里，支持快速迭代。
• 成本优势：Model 3在美已实现5年全生命周期经济性领先同级别燃油车1.5万美元，显示出其在实际使用中的性价比优势。

市场表现

• 全球销量：2019年1-9月特斯拉交付电动车25.5万辆，同比增长66%，全年有望达到36万辆。
• 销售区域：主要销售区域为美国、欧洲与中国，三者合计占比超过90%。美国占比最高，19年1-9月销量达13.9万辆。
• 市场份额：19年Q2特斯拉在美国豪华车市场占据25%份额，1-7月在欧洲电动车市场占据14%份额。

价格策略与市场扩展

• 价格下沉：Model 3在美国的入门级价格有望降至2.5万美元，欧洲降至3万欧元，中国降至28万元人民币，覆盖经济型市场和小型豪车市场。
• 市场潜力：若特斯拉占据10%市场份额，Model 3和Model Y的销量有望分别达到100万辆和200万辆，市场规模接近1000万辆，为当前的4倍。

降本路径

• 规模化：随着销量增长，单车折旧摊销和人工制造费用显著下降，2018年单车折旧摊销成本降低约7000美元。
• 本土化：上海工厂生产成本低于美国，预计Model 3价格可降至24万元人民币，与美国价格一致。

投资建议

• 关注供应链：建议积极关注特斯拉国产供应链中的关键零部件供应商，包括：
  • 电池系统：恩捷股份（隔膜）、璞泰来（负极）
  • 电控系统：宏发股份（继电器）
  • 车身系统：拓普集团（零部件）、三花智控（热管理部件）、科达利（连接件）

风险提示

• 产能爬坡不及预期：上海工厂产能爬坡可能不及预期，影响市场扩展。
• 供应链价格下降超出预期：供应链价格下降可能超出预期，影响利润空间。
• 下游需求不及预期：市场需求可能不及预期，影响销量增长。

智能化与技术优势

• OTA技术：特斯拉通过OTA技术实现在线优化升级，提升用户体验。
• 自动驾驶：Autopilot V2运算能力是第一代的40倍，支持更多自动驾驶功能，如自动召唤和哨兵模式。

基础设施与充电网络

• 超级充电站：2019年特斯拉已在全球建立1604座超级充电站，充电效率显著提升。
• V3充电桩：预计V3充电桩可将充电时间减少50%，提升用户体验。

垂直整合策略

• 资源整合：特斯拉的垂直整合策略使其在产品开发和成本控制方面具有优势。
• 企业转型：特斯拉可能从硬件制造商转型为软件服务商，提升企业价值。

市场与产品对比

• Model 3与Model Y：Model 3与Model Y在售价、加速、续航里程等方面具有明显优势，价格下沉将带来更大的市场潜力。
• 竞品对比：与奥迪e-tron、保时捷Taycan等竞品相比，Model 3在行驶效率和充电效率方面更具竞争力。

总结

特斯拉在产品力、智能化和垂直整合方面具有显著优势，但当前面临补贴退坡和需求下降的双重压力。通过规模化和本土化策略，特斯拉有望实现价格下沉，扩大市场份额，挖掘长期需求。建议投资者关注特斯拉国产供应链中的关键供应商，以把握其未来增长机遇。