20161206-西南证券-建筑建材行业2017年投资策略：政策引导投资驱动，建筑建材扬帆起航_35页_2mb

建筑建材行业2017年投资策略总结

核心内容

2017年建筑建材行业投资策略聚焦于政策引导与投资驱动，并特别关注**“一带一路”、PPP模式和消费类建材**三大投资方向。行业整体表现稳健，建筑行业营收增长略低于净利润增长，而建材行业则在消费建材带动下实现显著利润增长。

主要观点

1. 建筑行业：政策引导，投资驱动

• 2016年前三季度，建筑行业92家上市公司营收同比增长2.3%，净利润增长11.5%，净利润增长好于营收增长。
• **“一带一路”**战略是2017年建筑行业最大看点，随着签约项目进入开工和收获期，中国企业将有更大海外拓展空间。
• 人民币长期贬值预期对国际工程企业有利，海外工程将成为业绩增长的主要来源。
• 建筑央企在2016年海外新签订单增长迅速，部分企业海外收入占比超80%，预计2017年将释放业绩。

2. 建材行业：消费建材，逆势而上

• 2016年建材行业73家上市公司营收基本与2015年持平，但净利润增长28.5%，主要受益于玻璃和水泥行业“量价齐升”以及消费类建材利润率提升。
• 消费类建材市场具备抵御房地产波动的能力，未来有较大增长空间。
• 重点推荐东方雨虹（002271），其作为防水材料龙头企业，受益于原材料价格低位和家装市场拓展。

3. PPP模式：长期逻辑，基建企业受益最多

• 目前入库PPP项目金额达12万亿元，落地率仅为25%，项目储备充足，政策扶持力度大，项目落地呈加速趋势。
• 市政基建、交通运输、片区开发等项目占PPP项目投资的68%，对基建企业是利好。
• 推荐标的包括：安徽水利（600502）、龙元建设（600491）、铁汉生态（300197）。

关键信息

2016年行业表现

• 建筑行业：营收增长2.3%，净利润增长11.5%。
• 建材行业：营收基本持平，净利润增长28.5%。
• 建材行业在申万一级行业中排名第六，建筑行业排名第十六。
• 建材指数近一年涨幅近5%，远超沪深300指数跌幅11.5%。

建筑行业子板块表现

• 园林行业受益于PPP模式推广，涨幅居首。
• 化学工程因基数低，涨幅列次。
• 房建工程受益于地产市场回暖，涨幅也居前。
• 钢结构和装饰板块表现相对黯淡。

建材行业子板块表现

• 玻璃行业前三季度量价齐升，业绩实现翻番。
• 消费类建材增长迅猛，且有持续成长预期。

行业估值

• 建筑板块整体市盈率为16倍，处于近五年中值水平。
• 建材板块整体市盈率42倍，处于近五年高位。
• **“一带一路”**相关建筑企业估值处于近五年中位偏下水平，安全性较高。

2017年行业前景

• **“一带一路”**布局三年，订单逐渐进入开工和业绩释放期。
• PPP模式将推动基建项目落地，预计至2017年9月，至少1.6万亿元PPP示范项目将落地。
• 基建订单审批加快，2016年1—10月已审批交通基建项目约8000亿元，预计2017年之后陆续开工。
• **“一带一路”**沿线国家基建市场前景广阔，其中印度基建投资占GDP比重预计提升至9%，市场潜力巨大。

投资标的推荐

风险提示

• PPP项目：资金流动性风险、回款风险。
• 消费建材：房地产下行带来的需求减少风险、原材料价格上涨带来的利润率下降风险。

总结

2017年建筑建材行业在**“一带一路”和PPP模式的双重驱动下，将迎来业绩释放期。建筑行业应重点关注海外拓展和基建项目落地，而建材行业则应聚焦消费类建材市场增长潜力。东方雨虹、龙元建设、安徽水利和铁汉生态**作为重点标的，具备较强的市场竞争力和发展前景，建议投资者关注。