20230427-财通证券-博威合金-601137.SH-光伏组件驱动业绩高增_新材料需求逐步复苏_4页_883kb

博威合金（601137）公司点评摘要

🔒 核心观点

首次覆盖，给予“增持”评级。公司光伏发电组件优势明显，新材料扩产有望推动未来业绩增长。

⚙ 业务亮点

1. 新能源业务：2022年光伏组件销量达12GW，同比增长378%。受益于越南建厂的成本优势（低人力与电价、税收优惠）及双面组件201关税取消，2022年净利润约211亿元，同比涨362%。

2. 新材料业务：2022年营收同比增877%，但受疫情与成本上涨影响，净利润同比下滑。2023年Q1单吨净利环比扭亏至1858元，下游需求复苏带动盈利改善。

🔨 扩产计划

• 2025年产能目标：
  • 新能源：1GW电池片+2GW组件产能。
  • 新材料：285万吨铜合金材料产能（含越南棒线项目、转债募资项目）。

📈 财务预测

预计2023–2025年营业收入分别为192/230/254亿元，净利润增速为1004%/215%/126%。PE从2023年107x逐步降至78x。

⚠ 风险提示

• 新能源需求下降、海外政策风险或需求不及预期
• 新材料下游行业需求复苏不及预期。