农林牧渔行业专题研究：如何看待本轮猪周期变化？-240609-国联证券-10页_504kb

猪周期变化分析总结

生猪价格受供需关系主导，供应弹性大于需求弹性，形成以供给侧为主导的周期性波动。散养户追涨杀跌行为加剧产能增减，而产能调整到出栏存在18个月左右的滞后性，导致供需错配循环。

1. 猪周期历史回顾

2006年以来经历4轮完整周期，主要推手为疫情（如蓝耳病、非洲猪瘟）和环保政策。每个周期持续3-4年，猪价中枢因成本上升长期走高。历史表明，周期底部通常出现在4-5月，反转前有3-5个月深度亏损，且产能去化10%对应猪价波动幅度超100%。

2. 本轮猪周期分析

当前处于上行阶段，核心逻辑为供应短缺。2023年冬季疫情导致产能大幅去化（能繁母猪存栏较高点下降92%），叠加二育群体理性，推动猪价自5月底突破成本线。预计后市供应减少与消费需求回升共同驱动猪价持续上涨，高点或超20元/公斤。

3. 投资建议

短期关注板块行情，中长期优选兑现能力强、估值低位个股，推荐牧原股份、温氏股份等养殖龙头，及海大集团等后周期企业。需警惕疫病、价格低位及原材料波动风险。

4. 风险提示

疫病（非洲猪瘟等）、价格长期低迷及饲料成本波动风险仍存。