20171110-财通证券-通信行业专题报告（一）_5G时代_产业链格局大变革_国内产业链国际地位上升_21页_1mb

通信行业专题报告：5G时代产业链格局变革与投资机遇

核心内容

本报告聚焦5G时代的通信行业，分析中国通信产业链在全球竞争中的地位、5G建设对产业链的影响以及相关投资建议。核心观点包括：

• 中国通信产业具备全球竞争力，尤其在5G时代。
• 5G建设将带动产业链整体市场空间扩大，传输网和主设备商是投资重点。
• 中国在5G建设中的投入预计居全球第二，主设备商有望成为最大受益者。
• 重点公司包括中兴通讯、烽火通信、光迅科技、通宇通讯、亨通光电等，均被给予“增持”评级。

主要观点

1. 中国通信产业实力雄厚

• 中国是全球最大的制造国，通信产业作为重点之一，已进入制造业升级战略。
• 华为和中兴分别是全球通信设备行业第一大和第四大，专利申请量常年位居前三。
• 中国运营商资本支出占收入比重始终维持在25%左右，处于全球领先水平。

2. 中国成为全球5G建设与消费主力军

• 中国是全球最大的移动电话用户市场，2001年超越美国后持续增长。
• 中国5G建设投资规模预计全球第二，运营商资本支出稳定增长，为5G建设提供坚实基础。
• 亚太地区成为5G消费主力军，中国在其中占据主导地位。

3. 5G产业链市场空间显著扩大

• 5G时代，网络连接数将大幅增长，预计到2021年单位比特传输成本下降至当前的3%。
• 5G建设投资预计超过4G，市场空间远大于前几代网络。
• 传输网建设将率先启动，光器件使用量和密度将上升，推动光纤光缆和光器件厂商受益。

4. 主设备商在5G建设中占据核心地位

• 主设备商在4G时代投资占比达70%-80%，预计在5G时代这一比例仍将持续上升。
• 华为和中兴在5G建设中将受益，其市场份额有望进一步扩大。

5. 产业链各环节受益情况

• 上游：光纤光缆、光器件、射频模块等受益于传输网建设。
• 中游：主设备商如中兴通讯、烽火通信将获得最大收益。
• 下游：天线厂商如通宇通讯也将受益于5G基站建设。

关键信息

5G技术特征与应用场景

• 5G将实现从连接人到连接物的转变，支持车联网、高精度地图、自动驾驶、VR/AR等应用。
• 5G时代，网速将提升10倍以上，单位比特传输成本显著下降。

5G建设投资趋势

• 中国5G建设投资预计全球第二，2020年三大运营商资本支出将达5300亿元。
• 5G建设周期延长，投资规模放大，主设备商仍是核心受益者。

重点公司投资评级与基本面

5G建设时间轴与市场空间

• 5G建设将经历多个阶段，包括标准化、传输网建设、产品研发和基站建设。
• 2017-2020年，国内各环节市场空间持续增长，主设备商、光纤光缆、光器件、天线等均将受益。

投资建议

• 建议关注：
  • 主设备商：中兴通讯、烽火通信
  • 光纤光缆领域：亨通光电、中天科技
  • 光器件龙头：光迅科技
  • 天线领域：通宇通讯、大富科技、武汉凡谷等

风险提示

• 5G发展不及预期
• 运营商资本开支不及预期