20260117-五矿期货-油脂周报_短线观望_等待库存消化_36页_2mb

油脂市场周报总结（2026/01/17）

核心内容

本报告分析了油脂市场的近期动态，重点关注棕榈油、豆油和菜油的供需状况、期现市场表现、库存变化以及成本和需求因素，综合判断当前市场趋势。

主要观点

• 当前基本面偏弱：由于主产国高产量和出口疲软，导致库存高企，国内三大油脂库存也处于偏高水平，整体基本面偏弱。
• 预期偏乐观：远期来看，马来西亚产量预计下调，印尼对非法种植园的清理，以及美国生物燃料豆油消费的增加，预期偏乐观。
• 短线观望：综合当前市场情况，建议短线观望，等待库存消化。

关键信息

周度评估及策略推荐

• 行业信息：

  • 美国总统特朗普政府计划在3月初敲定2026年生物燃料掺混配额，大致保持在当前提案水平，并可能放弃对可再生燃料和原料进口的惩罚计划。
  • 印尼已取消将生物柴油强制掺混比例提升至50%的计划，维持B40。
  • USDA数据显示，1月美国豆油消费预估为13.2百万吨，环比12月减少0.249百万吨，但较上年度增加1百万吨。
  • 印度12月植物油进口为138万吨，环比11月增加20万吨。
  • MPOB数据显示，马来西亚12月底棕榈油库存环比增加7.56%至305万吨，高于预期；产量环比下降5.46%至183万吨，高于预估；出口环比增加8.52%至132万吨，好于预期。
  • SPPOMA数据显示，马来西亚1月1-10日棕榈油产量环比下滑20.49%，鲜果串单产下滑20.49%，出油率持平。
  • MMYSTEEL样本数据显示，国内三大油脂库存为208万吨，同比增加15.86万吨，环比减少7.02万吨。

• 观点小结：

  • 当前棕榈油主产区高产量，出口萎靡，库存高企，基本面偏弱。
  • 远期预期乐观，马来西亚产量预估下调，印尼清理非法种植园，美国生物燃料豆油消费增加。
  • 综合判断，油脂价格或已接近底部区间。

• 多空评分：

  • 基差：0
  • 利润及生柴价差：+1
  • 马来西亚/印尼棕榈油产量、出口、库存：-0.5
  • 其他植物油供需：0
  • 中国、印度库存：0

• 简评：

  • 基差中性
  • 生柴价差结合库存衡量中性，进口利润偏低

• 小结：

  • 油脂价格或已经接近底部区间。

交易策略建议

• 单边策略：观望
• 套利策略：观望
• 推荐周期：中国五矿
• 核心驱动逻辑：五矿期货

期现市场

• 基差数据：
  • 棕榈油5月合约基差：Y: 05+534元/吨，P: 05+26元/吨，OI: 05+787元/吨
  • 豆油5月合约基差：图3
  • 菜油5月合约基差：图4
  • 豆油5月-棕榈油5月价差：图5
  • 棕榈油5-9合约月差：图6
  • 豆油5-9合约月差：图7
  • 菜油5-9合约月差：图8

供给端

• 马来西亚棕榈油：
  • 月度产量：图9
  • 月度出口：图10
• 印度尼西亚棕榈油：
  • 月度产量：图11
  • 月度出口：图12
• 大豆：
  • 周度到港：图13
  • 港口库存：图14
• 菜籽：
  • 月度进口：图15
  • 菜油月度进口：图16

利润库存

• 国内三大油脂总库存：图17
• 印度进口植物油库存：图18
• 棕榈油近月进口利润：图19
• 棕榈油商业库存：图20
• 广东进口大豆现货榨利：图21
• 豆油主要油厂库存：图22
• 菜籽沿海现货平均榨利：图23
• 菜油商业库存：图24
• 马来西亚棕榈油库存：图25
• 印尼棕榈油库存：图26

成本端

• 马来西亚棕榈鲜果串参考价：图27
• 马来西亚棕榈油进口成本价：图28
• 菜油近月船期进口价：图29
• 中国油菜籽进口成本价：图30

需求端

• 棕榈油累计成交：图31
• 豆油年度累计成交：图32
• POGO价差（马来棕榈油-新加坡低硫柴油）：图33
• BOHO价差（豆油-取暖油）：图34

其他信息

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