20171022-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_中高评级下行_低评级上行_8页_803kb
报告摘要
中高评级下行，低评级上行
核心内容
2017年10月20日，产业债整体行业利差为62.91bp，较10月13日下行0.94bp。从行业分布来看，房地产、化工、轻工制造、有色金属等行业的利差相对较高。整体来看，中高评级产业债利差下行，而低评级产业债利差上行，表明市场对信用风险的担忧有所增加，低评级债券的收益率相对提升。
主要观点
- 整体行业利差：产业债整体行业利差小幅下行，但不同行业表现差异较大。
- 评级分化：中高评级产业债利差普遍下行，而低评级产业债利差上行，显示市场对信用风险的偏好增强。
- 行业表现：
- 上游行业：采掘类产业债利差下行，但AA级利差显著上行。
- 中游行业：钢铁类产业债利差下行，AA级利差上行。
- 下游行业：房地产类产业债利差普遍上行，AAA、AA+、AA级利差均有所上升。
- 服务行业：公用事业类产业债利差上行，AA级利差显著上升。
关键信息
行业利差动态
| 行业 | 行业利差（BP） | 合计变动（BP） | AAA变动（BP） | AA+变动（BP） | AA变动（BP） | AA-变动（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 90.84 | -3.64 | -2.36 | -2.47 | 18.58 | #N/A |
| 传媒 | 33.39 | 1.23 | -0.94 | 2.26 | -0.07 | #N/A |
| 电气设备 | 89.97 | 11.91 | 0.16 | -0.37 | 19.66 | #N/A |
| 电子 | 48.55 | -4.59 | 2.62 | -8.56 | 3.52 | #N/A |
| 房地产 | 141.58 | 3.99 | 5.18 | 0.24 | 6.05 | #N/A |
| 钢铁 | 52.87 | -3.98 | -4.04 | -5.13 | 2.67 | #N/A |
| 公用事业 | 28.44 | 0.48 | 0.80 | -4.48 | 8.03 | #N/A |
| 化工 | 138.98 | -8.16 | -6.21 | -1.14 | -14.99 | -420.29 |
| 机械设备 | 41.24 | -5.89 | -0.11 | -1.89 | -43.80 | 0.09 |
| 有色金属 | 93.54 | 0.22 | -2.34 | 12.89 | 1.16 | 1.81 |
| 建筑材料 | 66.86 | 0.73 | -0.19 | -1.89 | 2.96 | #N/A |
| 交通运输 | 22.75 | -0.16 | 0.12 | -1.03 | 0.38 | #N/A |
分行业利差变化
- 采掘类：行业利差为90.84bp，较10月13日下行3.64bp。其中，AAA级利差下行2.36bp，AA+级利差下行2.47bp，AA级利差上行18.58bp。
- 钢铁类：行业利差为52.87bp，较10月13日下行3.98bp。其中，AAA级利差下行4.04bp，AA+级利差下行5.13bp，AA级利差上行2.67bp。
- 房地产类：行业利差为141.58bp，较10月13日上行3.99bp。其中，AAA级利差上行5.18bp，AA+级利差上行0.24bp，AA级利差上行6.05bp。
- 公用事业类：行业利差为28.44bp，较10月13日上行0.48bp。其中，AAA级利差上行0.80bp，AA+级利差下行4.48bp，AA级利差上行8.03bp。
风险提示
- 经济失速下行：可能加剧信用风险，影响产业债市场表现。
- 评级分化加剧：中高评级利差下行，低评级利差上行，反映市场对低信用等级债券的风险溢价上升。
分析师信息
- 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
- 高志刚：分析师，SAC执业证书编号：S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com
- 于瑶：分析师，SAC执业证书编号：S1110517030005，邮箱：yuyao@tfzq.com
近期报告
- 《固定收益：不要错过雨虹转债配置机会-雨虹转债点评》2017-10-20
- 《固定收益：该如何解读数据？-3季度经济数据点评》2017-10-19
- 《固定收益：好饭不怕晚——雨虹转债定价分析-转债新券点评》2017-10-19
附图说明
- 图1：整体行业利差走势（BP）
- 图2：行业利差横向比较（2017年10月20日，BP）
- 图3：采掘行业利差走势（BP）
- 图4：钢铁行业利差走势（BP）
- 图5：有色金属行业利差走势（BP）
- 图6：房地产行业利差走势（BP）
- 图7：汽车行业利差走势（BP）
- 图8：公用事业行业利差走势（BP）
- 图9：交通运输行业利差走势（BP）
附表说明
- 表1：行业利差统计（2017年10月20日）
包含各行业利差及变动情况，反映不同评级债券的利差变化趋势。
一般声明
本报告版权属于天风证券股份有限公司及其附属机构，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制。本报告仅供参考，不构成投资建议。
特别声明
天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，或提供相关金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应谨慎对待，不可将其视为唯一参考依据。
投资评级声明
- 股票投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅分为买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级：根据报告日后6个月内相对沪深300指数的涨跌幅分为强于大市、中性、弱于大市。
天风证券研究机构信息
-
北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编：100031
-
武汉：湖北省武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼，邮编：430071
-
上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼，邮编：201204
-
深圳：深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场36楼，邮编：518017
-
邮箱：research@tfzq.com
-
电话：
- 北京：(8610)-66555555
- 武汉：(8627)-87618889
- 上海：(8621)-68815388
- 深圳：(86755)-82566970
-
传真：
- 北京：(8610)-66555555
- 武汉：(8627)-87618863
- 上海：(8621)-68812910
- 深圳：(86755)-23913441
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
