20210801-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_产业债利差中高等级下行_低等级上行_8页_699kb
报告摘要
产业债利差动态总结（2021年08月01日）
核心内容概述
本报告分析了2021年7月30日产业债利差的变动情况，涵盖整体行业及多个细分行业（上游、中游、下游、服务行业）的利差走势与变化。整体来看，产业债利差呈现分化趋势，高等级利差下行，低等级利差上行，反映出市场对信用风险的担忧与不同行业信用状况的差异。
主要观点
- 整体行业利差：7月30日，产业债整体行业利差为40.12bp，较7月23日下行0.90bp。
- 分评级变动：
- AAA级：整体利差为27.85bp，较7月23日下行0.78bp。
- AA+级：整体利差为172.06bp，较7月23日下行11.95bp。
- AA级：整体利差为257.57bp，较7月23日上行121.75bp。
- 行业利差横向比较：计算机行业利差最高，达566.45bp；纺织服装行业利差为178.73bp；公用事业行业利差为-1.22bp，为负值。
关键信息
上游行业
- 采掘行业：
- 整体利差为39.08bp，较7月23日下行3.40bp。
- AAA级利差37.34bp，下行2.85bp；AA+级利差136.63bp，下行29.30bp；AA级利差120.33bp，上行0.95bp。
中游行业
- 钢铁行业：
- 整体利差为82.68bp，较7月23日下行2.80bp。
- AAA级利差80.15bp，下行2.82bp；AA+级利差156.12bp，下行2.80bp。
下游行业
- 房地产行业：
- 整体利差为52.10bp，较7月23日上行1.38bp。
- AAA级利差32.41bp，上行1.99bp；AA+级利差63.16bp，下行114.33bp。
- 汽车行业：
- 整体利差为105.44bp，较7月23日下行9.73bp。
- AAA级利差57.14bp，下行0.39bp；AA级利差359.53bp，下行8.33bp。
服务行业
- 公用事业行业：
- 整体利差为-1.22bp，较7月23日下行0.12bp。
- AAA级利差-2.24bp，下行0.12bp；AA+级利差35.81bp，上行7.88bp；AA级利差148.72bp，上行0.26bp。
- 交通运输行业：
- 整体利差为-0.24bp，较7月23日上行0.10bp。
- AAA级利差-3.82bp，上行0.14bp；AA级利差41.64bp，上行1.01bp；AA+级利差286.13bp，上行1.40bp。
风险提示
- 信用风险事件频发：近期信用风险事件较多，可能对产业债利差产生影响。
- 宏观经济失速下滑：若宏观经济出现下滑，可能进一步加剧行业利差的分化。
附表数据摘要
| 行业 | 整体利差（BP） | AAA（BP） | AA+（BP） | AA（BP） | 变化（BP） | AAA变化（BP） | AA+变化（BP） | AA变化（BP） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 采掘 | 39.08 | 37.34 | 136.63 | 120.33 | -3.40 | -2.85 | -29.30 | 0.95 |
| 传媒 | 48.62 | 11.19 | 91.96 | 109.89 | -13.64 | -0.41 | -23.02 | 0.04 |
| 电气设备 | 42.70 | 22.33 | 108.60 | - | 1.32 | 1.21 | 1.66 | - |
| 电子 | 61.82 | 48.81 | 54.30 | 234.06 | -0.28 | -0.75 | 0.47 | 0.28 |
| 房地产 | 52.10 | 32.41 | 63.16 | 593.77 | 1.38 | 1.99 | -114.33 | 584.10 |
| 纺织服装 | 178.73 | 22.61 | 256.80 | - | 0.72 | -2.01 | 2.08 | - |
| 非银金融 | 0.63 | -2.55 | 194.80 | - | 0.18 | -0.11 | -2.60 | - |
| 钢铁 | 82.68 | 80.15 | 156.12 | - | -2.80 | -2.82 | -2.80 | - |
| 公用事业 | -1.22 | -2.24 | 35.81 | 148.72 | 0.11 | -0.12 | 7.88 | 0.26 |
| 国防军工 | 1.79 | 1.79 | - | - | 0.38 | 0.38 | - | - |
| 化工 | 59.72 | 13.13 | 279.62 | 160.78 | -4.39 | 0.19 | -6.83 | -143.24 |
| 机械设备 | 48.15 | 16.91 | 199.61 | - | 2.23 | -1.20 | 2.02 | - |
| 计算机 | 566.45 | 775.65 | 50.43 | - | 23.49 | 32.59 | 1.07 | - |
| 家用电器 | 280.19 | - | 280.19 | - | 1.75 | - | 1.75 | - |
| 建筑材料 | 24.85 | 13.42 | 367.67 | - | 1.20 | 1.19 | 1.61 | - |
| 建筑装饰 | 30.61 | 5.21 | 119.90 | 175.22 | -0.03 | 0.38 | -14.11 | 2.52 |
| 交通运输 | -0.24 | -3.82 | 41.64 | 286.13 | 0.10 | 0.14 | 1.01 | 1.40 |
| 农林牧渔 | 133.84 | 175.61 | 62.60 | - | 12.47 | 18.78 | 1.72 | - |
| 轻工制造 | 430.49 | - | 430.49 | - | 5.10 | - | 5.10 | - |
| 商业贸易 | 114.50 | 65.64 | 225.28 | 145.52 | 4.55 | -3.48 | 46.43 | 1.20 |
| 食品饮料 | 61.77 | 64.05 | 37.11 | 69.80 | 8.51 | 9.85 | 0.25 | 0.18 |
| 通信 | 64.11 | 33.98 | 451.51 | - | 1.96 | 1.03 | 13.90 | - |
| 有色金属 | 28.85 | 29.02 | 14.93 | - | -0.74 | -0.68 | -5.01 | - |
| 综合 | 74.78 | 54.06 | 226.11 | 242.71 | -1.17 | -4.31 | -17.92 | 155.83 |
总结
整体产业债利差呈现下行趋势，但分等级来看，高等级利差下行，低等级利差上行。各细分行业利差变化各异，其中计算机、纺织服装等高利差行业有所扩大，而钢铁、公用事业等行业利差有所缩小。宏观经济和信用风险事件是影响利差变动的重要因素，投资者需关注行业基本面及市场风险变化。
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