2022-03-08-瑞士信贷集团-中国投资策略之俄乌冲突_重新评估能源安全（英）_40页_771kb

瑞士信贷2022年3月报告摘要

俄罗斯与乌克兰冲突对全球能源市场产生重大影响。作为全球主要原油和天然气出口国，俄罗斯的能源供应中断导致能源价格大幅波动。

主要观察

1. 能源价格：国际油价飙升至每桶70美元以上，天然气价格也大幅上涨。
2. 中国市场：尽管中国能源进口依赖度高，但受地缘政治影响较小。不过，能源价格上涨仍对中国PPI（生产者物价指数）形成上涨压力。
3. 情景分析：
   • 如果欧洲停止从俄罗斯进口油气而中国继续进口，油价可能保持在130-140美元/桶，中国天然气进口成本基本不变。
   • 若所有俄罗斯能源进口被全面禁止，能源价格可能飙升至前所未有的水平，引发全球经济危机。

能源安全战略

1. 全球调整：各国将重新评估能源战略，能源安全优先级提高。
2. 中国定位：中国将采取更务实的方法，平衡能源安全与碳中和目标。
3. 发电转型：欧洲面临能源危机，德国等国或将重新考虑核电政策。

股票推荐

1. 油气上游企业：中海油（CNOOC）、中国石油（PetroChina）受益于油价上涨。
2. 新能源企业：隆基绿能（LONGi）、晶科能源（Jinko）、通威股份（Tongkun）、新能源集团（ENN Energy）等光伏企业因欧洲能源多元化需求受益。
3. 航运公司：中国远洋（COSCO Shipping）和中国外运（SITC）因货运量增加而受益。
4. 黄金：金矿企业如紫金矿业（Zijin Mining）因金价上涨而受益。

风险提示

1. 供应链：全球供应链可能中断，影响商品供应。
2. 通胀：能源价格上涨可能导致通货膨胀加剧。
3. 地缘政治：冲突持续可能影响全球能源格局。

报告强调，在此背景下，投资者应关注能源上游企业与新能源龙头，特别是受益于欧洲能源转型的中国企业。