20220422-东方财富证券-海外策略快报_俄乌冲突后续发展及对A股三大影响_21页_2mb

报告摘要

2022年2月俄乌冲突爆发以来，局势已进入第四阶段，顿巴斯决战成为焦点。冲突对A股市场产生了多方面影响，主要包括：传统能源重新成为主流、粮食安全成为战略核心、以及上合组织经济联系更加紧密。

传统能源重新优于新能源
- 俄乌冲突长期化可能促使中国调整“碳达峰”和“碳中和”政策，传统能源（如煤炭、天然气）将重新成为能源结构的主导。
- 中国从俄罗斯进口原油、天然气、煤炭将大幅增加，预计2022年-2025年，煤炭在能源占比将超过59%，清洁能源占比将从25.3%回落至20.5%。
- 火电与核电将占据国内发电结构的核心地位，核电项目如田湾和徐大堡核电站将提供全国1%的发电容量。
粮食安全成为核心战略要点
- 俄乌冲突导致全球粮食危机加剧，中国将粮食自给率目标提升至88%。
- 粮食产业链相关领域，包括种子、种植、农用机械、化肥与农药、食品加工等将获得持续政策与资本支持。
- 中国将全面开放对俄罗斯玉米、大豆、大麦和小麦的进口，以缓解国内粮食安全压力。
上合组织经济联系更加紧密
- 上合组织成员国整体保持中立，继续与俄罗斯进行贸易往来，特别是能源进口方面。
- 上合组织拥有35亿人口和巨大的市场潜力，未来有望成为多极世界中的新一极。
- 上合组织成员国资源丰富，包括能源、矿产等，为经济合作提供了坚实基础。

俄罗斯军事优势显著
- 俄军总兵力达92万，乌军为19.6万，俄军在常规军事力量上接近5:1优势。
- 俄军拥有1.2万辆坦克，乌军仅剩约300辆坦克，装甲力量差距悬殊。
- 俄军在平原地区具有优势，采用营级战斗群作战方式，具备较强的装甲机械化作战和火力支援能力。
乌克兰军事特点
- 乌克兰以特种作战和游击战为长，受北约体系影响较大，具有较强的单兵作战能力。
- 北约为乌克兰提供了大量情报与侦查支持，包括593颗军事卫星，占全球总量的40%。

西方国家制裁俄罗斯
- 美国及欧盟冻结俄罗斯约3000亿美元外汇储备，限制其在金融、能源、科技、运输等领域的活动。
- 俄罗斯面临外债违约风险，尤其是美元和欧元计价债务。
发展中国家保持中立
- 中国、印度、巴西、巴基斯坦、伊朗等国家在冲突中保持中立，继续与俄罗斯进行贸易合作。
- 中国、印度等国加大从俄罗斯进口能源，同时推动本币结算以减少对美元依赖。