能源行业板块季度回顾：俄乌冲突持续，能源安全凸显底线思维-20220331-川财证券-18页_1mb

俄乌冲突持续，能源安全凸显底线思维

核心内容总结

2022年一季度，能源板块表现强劲，整体上涨13%，远超上证综指（-10.06%）和深证成指（-18.4%）。煤炭板块成为能源板块中表现最突出的部分，部分煤化工产品成本已低于原油制成路径成本，推动市场对煤炭板块的关注度上升。同时，国际原油价格在地缘政治和经济复苏的双重推动下维持高位运行，为全球石油勘探开采带来显著增长预期。

主要观点

• 能源板块表现亮眼：一季度能源板块整体上涨13%，显著跑赢大盘，其中平煤股份、山煤国际等企业涨幅居前，而部分企业如*ST中天、博迈科则出现较大跌幅。
• 原油价格高位运行：受俄乌冲突和全球经济复苏需求影响，国际原油价格持续上涨，尽管近期有所回落，但仍维持在较高水平。
• 供需失衡与地缘政治是油价上涨主因：欧佩克对增产保持审慎态度，叠加地缘政治不确定性，导致国际原油市场供不应求，油价维持高位。
• 煤炭作为战略资源地位凸显：煤炭在保障能源供给方面发挥重要作用，成为替代能源的重要选择。随着“十四五”能源规划的出台，煤炭行业迎来政策支持，长协机制对稳定价格和利润起到关键作用。
• 绿色能源发展持续推进：风电、光伏等清洁能源项目进展显著，国家政策推动新能源产业快速成长，同时抽水蓄能电站建设加快，为能源结构优化提供支撑。
• 能源安全成为政策重点：国家多次强调能源安全，明确要求原油产量重回2亿吨以上，天然气产量稳定在2300亿立方米以上，保障能源供应稳定。
• 国际能源格局变化：部分国家如法国、印度开始调整对俄罗斯能源的依赖，同时俄罗斯宣布将天然气结算货币改为卢布，影响欧洲能源市场。

关键信息

一、能源板块表现

• 上证综指：-10.06%
• 深证成指：-18.4%
• 能源板块：+13%
• 涨幅前五公司：
  • 平煤股份：+104.5%
  • 山煤国际：+68.1%
  • 晋控煤业：+63.8%
  • 兖矿能源：+62.9%
  • 山西焦煤：+50.2%
• 跌幅前五公司：
  • *ST中天：-51.9%
  • 博迈科：-31.9%
  • 龙蟠科技：-28.8%
  • 仁智股份：-27.3%
  • 东华能源：-27.1%

二、原油价格与市场影响

• 国际原油价格在俄乌冲突后持续上涨，尽管近期回落，但维持高位。
• 欧佩克增产步伐缓慢，叠加地缘政治风险，导致供需失衡。
• 原油价格高位将推动全球石油勘探开采资本支出增长。

三、煤炭板块表现与政策导向

• 煤炭板块表现优于其他能源板块，成为市场关注焦点。
• 煤炭作为我国自主可控的能源来源，承担保供重任。
• 《十四五现代能源体系规划》强调煤炭稳定供应，推动长协机制发展。
• 双碳目标推动煤企整合，中小煤矿逐步出清，龙头企业受益。

四、区域与行业动态

• 渤海油田：我国最大海上油田，2021年原油产量达3013.2万吨，成为第一大原油生产基地。
• 新疆“疆电外送”：2021年外送电量达1220亿千瓦时，同比增长超16%。
• 浙江省：推进“风光倍增”工程，开展低(零)碳试点，推动绿电交易。
• 重庆市：规划至2025年节能环保产业营收达2000亿元，年化增速约14%。
• “十四五”能源规划：明确目标到2025年非化石能源发电量占比达39%左右，新能源汽车销量占比达20%左右。

五、公司公告亮点

• 仁智股份：营收下降，但扣非净利润增长。
• 岳阳兴长：营收和净利润双增长。
• 卫星化学：业绩增长显著，净利润增长超260%。
• 明阳智能：非公开发行股票，增强资本实力。
• 新天然气：自产煤层气增长，归母净利润大幅上升。

风险提示

• 经济恢复低于预期：可能影响能源需求。
• 减排政策变动风险：政策变化可能影响行业发展方向。
• 原材料价格波动风险：影响企业成本和利润。

结论

2022年一季度，能源板块整体表现优于市场，尤其煤炭板块因替代效应和政策支持而受益。国际原油价格在地缘政治和经济复苏背景下维持高位，推动全球石油勘探开采增长。同时，绿色能源发展持续推进，政策支持与市场导向推动能源结构优化和低碳转型。未来，能源安全和绿色转型将成为行业发展的核心方向，煤炭和油气板块有望持续受益，但需关注政策和市场波动带来的风险。