20220225-国联证券-俄乌冲突短评_长期影响或高于短期冲击_2页_268kb

俄乌冲突对全球经济与资产市场的长期影响分析

核心内容

俄乌冲突自2022年2月24日爆发以来，引发了全球范围的关注。尽管短期内主要经济体未直接军事介入，但该事件对国际秩序和资产市场产生了结构性影响。本文从冲突背景、短期与长期影响、资产市场表现及风险提示等方面进行了全面分析。

主要观点

• 冲突背景复杂：乌克兰作为前苏联加盟共和国，内部存在亲俄派与亲西方派的矛盾。北约东扩压缩了俄罗斯的战略空间，乌克兰不加入北约是俄罗斯的核心利益。2014年亲西方派上台后，亲俄势力受到打压，导致克里米亚被俄罗斯占领，俄乌关系持续紧张。

• 短期影响有限：由于俄乌两国在全球经济中的占比仅为1.9%，主要经济体短期内不会军事卷入，因此对全球经济的直接影响有限。不过，资产市场可能受到一定冲击，尤其是全球风险资产如股票市场。

• 中长期影响深远：俄罗斯的军事行动冲击了以美国为主导的国际秩序，可能引发更多国家对安全的担忧，进而导致军备竞赛、核扩散和区域冲突加剧。这一变化将对全球政治格局和地缘安全带来长期挑战。

• 资产市场结构性变化：短期来看，风险资产可能下跌，但后期有修复预期；大宗商品价格可能因俄罗斯的资源输出而受到阶段性支撑；长期来看，军工和自主可控行业可能受益。

关键信息

短期影响

• 经济制裁为主：美欧主要国家短期内可能以经济制裁为主要应对措施，而非军事干预。
• 资产市场波动：股票等风险资产短期内可能承压，但市场预期后期有望恢复。
• 大宗商品支撑：由于俄罗斯是石油、天然气等大宗商品的重要生产国，冲突可能对大宗商品价格形成阶段性支撑。

长期影响

• 国际秩序受冲击：冲突挑战了二战后建立的国际秩序，包括《联合国宪章》所确立的主权、领土完整和和平解决争端原则。
• 地缘政治风险上升：冲突可能加剧地区不稳定，引发新一轮军备竞赛和核扩散风险。
• 行业机遇显现：军工、自主可控等相关行业可能从中长期受益。

风险提示

• 战争升级风险
• 油价暴涨引发通胀恶化
• 俄乌冲突进一步加剧

相关报告

• 《稳增长的政策持续加码》—2022.02.20
• 《鸽派纪要，鹰派讲话，不息而胜》—2022.02.18
• 《通胀剪刀差下降》—2022.02.17

投资建议评级标准

声明与版权

• 本报告由国联证券发布，所有材料版权归属国联证券及其附属机构。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
• 未经许可，不得翻版、复制、转载、刊登或引用本报告内容。
• 如需联系分析师，可通过以下方式：

分析师信息

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 邮箱：fanl@glsc.com.cn

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
  电话：0510-82833337
  传真：0510-82833217

• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
  电话：010-64285217
  传真：010-64285805

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
  电话：021-38991500
  传真：021-38571373

• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层
  电话：0755-82775695