20220331-川财证券-能源板块季度回顾_俄乌冲突持续_能源安全凸显底线思维_18页_1mb

俄乌冲突持续，能源安全凸显底线思维

核心内容概述

本报告为川财证券行业研究报告，分析2022年一季度能源板块的表现及未来趋势。报告指出，在地缘政治冲突和全球经济复苏需求的双重推动下，国际原油价格维持高位运行，同时煤炭板块因能源替代需求和政策支持表现亮眼。能源安全成为政策重点，行业集中度提升、绿色低碳转型持续推进，部分企业因政策或市场波动出现业绩下滑。

主要观点

1. 能源板块表现优异

• 一季度能源板块整体上涨 13%，远超上证综指（-10.06%）和深证成指（-18.4%）。
• 煤炭板块涨幅显著，部分煤企如平煤股份、山煤国际等涨幅超过 60%，成为能源板块的领头羊。

2. 原油价格维持高位

• 国际原油价格在俄乌冲突后持续上涨，尽管近期有所回落，但仍保持高位。
• 原油价格上涨的主要原因是全球需求回升和欧佩克增产审慎，叠加地缘政治风险，进一步推高油价。
• 美国、欧洲等国家对俄罗斯实施制裁，间接影响其能源出口，推动全球能源市场重新调整。

3. 煤炭板块的高景气度

• 煤炭作为能源和化工原材料的替代品，因成本优势受到市场关注。
• **《十四五现代能源体系规划》**强调煤炭的保供作用，推动煤炭行业稳定发展。
• 长协机制逐渐成为煤炭交易的重要方式，有助于稳定价格，提升行业集中度。

4. 能源安全成为政策重点

• 国家能源局、发改委强调能源安全，要求原油产量恢复并稳定在 2亿吨以上，天然气产量提升至 2300亿立方米以上。
• 欧洲国家加快摆脱对俄罗斯能源依赖，推动能源结构调整。

5. 绿色能源与双碳目标推进

• 风电、光伏等可再生能源发展迅速，多个省市出台政策支持新能源建设。
• “风光倍增”工程、整县光伏建设、抽水蓄能电站等项目成为推动绿色转型的关键手段。
• 双碳目标下，中小煤矿将逐步出清，行业集中度提升，龙头公司受益。

6. 企业动态与市场表现

• 部分能源企业如中国石化、明阳智能、卫星化学等在一季度表现突出，业绩增长显著。
• 也有部分企业如仁智股份、博迈科因市场波动或政策调整出现较大亏损。

关键信息汇总

一、市场表现

• 能源板块涨幅：13%
• 涨幅前五企业：平煤股份（+104.5%）、山煤国际（+68.1%）、晋控煤业（+63.8%）、兖矿能源（+62.9%）、山西焦煤（+50.2%）
• 跌幅前五企业：*ST中天（-51.9%）、博迈科（-31.9%）、龙蟠科技（-28.8%）、仁智股份（-27.3%）、东华能源（-27.1%）

二、国际原油市场动态

• 俄乌冲突是推动国际油价上涨的重要因素。
• 欧佩克增产审慎，导致供需失衡，支撑油价高位。
• 俄罗斯能源出口受阻，欧洲加速寻找替代能源，进一步加剧市场波动。
• 伊朗、沙特等国增产，但未能有效缓解市场紧张。

三、国内煤炭市场

• 煤炭作为替代能源，性价比凸显，部分煤化工产品成本低于原油路径。
• 长协机制逐步取代现货交易，有助于稳定价格。
• 双碳目标推动行业出清，集中度提升利好龙头企业。

四、政策支持与能源转型

• 国家发布《十四五现代能源体系规划》，明确能源安全与绿色低碳发展方向。
• “双碳”目标下，非化石能源占比将提升，新能源装机容量大幅增长。
• 抽水蓄能电站、氢能发展、绿电交易等成为政策重点支持方向。

五、企业公告与业绩

• 中国石化在顺北油气田发现亿吨级油气区，提升能源供应能力。
• 明阳智能非公开发行A股，计划扩大风电业务。
• 卫星化学、上海石化等企业业绩显著增长，部分企业因政策调整或市场波动出现亏损。

风险提示

1. 宏观经济恢复低于预期，可能影响能源需求。
2. 减排政策变动可能对行业造成不确定性。
3. 原材料价格波动可能影响企业盈利水平。

总结

本季度能源板块在地缘政治和经济复苏双重因素下表现强劲，尤其是煤炭和原油板块。国际油价因冲突和政策影响维持高位，而国内煤炭行业因政策支持和替代需求迎来高景气。绿色能源发展持续推进，新能源装机和绿电交易规模扩大。行业集中度提升，龙头企业有望受益。但同时，政策变动和市场波动仍是潜在风险。