能源行业深度报告：俄乌冲突对天然气行业的影响_44页_4mb

俄乌冲突对天然气行业的影响总结

核心内容

俄乌冲突对全球天然气行业产生了深远影响，特别是在欧洲和中国。欧洲因对俄罗斯天然气的高度依赖，正面临天然气供应短缺和价格上涨的压力。与此同时，中国作为俄罗斯天然气的重要出口目的地，正迎来天然气行业发展的历史机遇。

主要观点

欧洲天然气供需失衡

• 欧洲天然气供需严重不平衡，内生增长弱，对外依存度高。
• 2020年欧洲天然气进口总量为5619亿立方米，其中从俄罗斯进口1849亿立方米，占总进口量的32.9%。
• 俄罗斯管道气占欧洲总进口量的37.5%，是欧洲天然气供应的重要来源。

欧盟“REPowerEU”计划

• 欧盟计划通过“开源节流”方式削减约1000亿立方米的俄罗斯天然气进口。
• “开源”方面，计划增加600亿立方米的天然气进口，其中管道气增加100亿立方米，LNG增加500亿立方米。
• “节流”方面，计划通过发展可再生能源、提高能效等方式减少天然气需求。

欧洲替代进口渠道

• 管道气方面，阿尔及利亚和荷兰是主要替代来源，预计可提供约100亿立方米的增量。
• LNG方面，美国、卡塔尔和澳大利亚是潜在供应国，但受制于成本、运力和基础设施等因素，美国LNG出口量有限，卡塔尔和澳大利亚的LNG供应也面临挑战。

美国对欧洲天然气供应的潜力

• 美国LNG出口量快速增长，2020年达到614亿立方米，成为欧洲重要的天然气供应国。
• 美国计划2022年向欧盟出口150亿立方米天然气，2030年增加到500亿立方米。
• 但由于美国国内天然气库存下降、运输成本高以及Freeport LNG工厂停工，美国LNG出口存在不确定性。

俄罗斯天然气出口重心转移

• 俄乌冲突后，俄罗斯天然气出口重心转向亚洲、中东和非洲。
• 中国成为俄罗斯天然气的重要市场，预计2024-2025年管道气出口量将达480亿立方米/年。

中国天然气市场机遇

• 中国天然气进口量持续增长，对外依存度达44%。
• 中国将加快天然气勘探开发、储气能力建设和管网互联互通，推动天然气产业链发展。
• 中国与俄罗斯、美国等国家加强LNG合作，有望在天然气供应和价格上获得优势。

关键信息

欧洲天然气供需情况

• 2020年欧洲天然气产量2186亿立方米，消费量5411亿立方米，缺口3225亿立方米。
• 2021年欧洲从俄罗斯进口约1550亿立方米天然气。
• 欧洲天然气库存水平低，2022年6月库存仅为702.4亿立方米，占总容量的48.6%。

欧洲替代进口渠道分析

• 管道气：阿尔及利亚和荷兰是主要替代来源，预计可提供约100亿立方米的增量。
• LNG：美国、卡塔尔和澳大利亚是潜在供应国，但受限于运力、成本和基础设施，难以实现大规模替代。

美国LNG出口情况

• 美国LNG出口量从2000年的17亿立方米增长到2020年的614亿立方米。
• 2022年美国计划向欧盟出口150亿立方米LNG，但受限于库存、运输成本和Freeport LNG工厂停工，实际兑现能力有限。

俄罗斯天然气出口变化

• 俄乌冲突后，俄罗斯天然气出口重心转向亚洲、中东和非洲。
• 中国成为俄罗斯天然气的重要市场，预计2024-2025年管道气出口量将达480亿立方米/年。

中国天然气市场发展

• 中国天然气进口量持续增长，2021年LNG进口量达7893万吨。
• 中国将加快天然气勘探开发、储气能力建设和管网互联互通，推动天然气产业链发展。
• 中国与俄罗斯、美国等国家加强LNG合作，有望在天然气供应和价格上获得优势。

投资建议

• 中海油：作为早期逆势积极布局海外油气田的公司，在高油价下利用低成本优势持续扩大利润。
• 新奥股份：通过长约锁定570万吨/年的LNG供应，利用自有接收站扩大产能处理，有望在天然气价格持续抬升中进一步发挥成本优势。
• 广汇能源：拥有多品类能源产品，受益于本轮能源通胀和供给紧缩周期，建议关注其高分红、低估值和高成长特性。

风险因素

• 全球经济出现严重衰退下滑。
• 俄乌冲突结束后欧洲与俄罗斯关系明显缓和。
• 新冠疫情恶化，毒变传染超预期，限制全球贸易，恶化全球供应链体系。
• 地缘政治冲突升级。

结论

俄乌冲突对欧洲天然气市场造成重大冲击，推动欧洲寻求多元化进口渠道和加速能源转型。中国则因能源安全和“双碳”目标，迎来天然气行业发展的历史机遇。未来，欧洲天然气价格仍将高位运行，而中国天然气市场将受益于全球供需变化和政策支持，成为全球天然气市场的重要参与者。