能源板块季度回顾：俄乌冲突持续，能源安全凸显底线思维_18页_1mb

报告摘要

俄乌冲突持续，能源安全凸显底线思维

——能源板块季度回顾总结

核心内容

2022年一季度，能源板块整体表现优于大盘，涨幅达13%，远超上证综指（-10.06%）和深证成指（-18.4%）。地缘政治冲突、经济复苏需求以及全球能源供需失衡是推动能源价格走高的主要因素，尤其是原油价格在俄乌冲突爆发后显著上涨，维持高位运行。同时，煤炭板块因替代效应和政策支持维持高景气度，成为能源市场中表现突出的子板块。

主要观点

原油价格高位运行：
- 国际原油价格自2月底俄乌冲突爆发后持续上涨，尽管近期有所回落，但整体仍维持高位。
- 供需失衡是原油价格上涨的核心因素，地缘政治冲突成为短期推升油价的重要因素。
- 欧佩克维持审慎增产态度，欧美对俄制裁间接影响其能源出口，欧洲国家加速摆脱对俄能源依赖。
- 预计全球石油勘探与开采资本支出将显著增长，以应对长期高油价趋势。
煤炭板块持续走强：
- 煤炭作为能源和化工原材料的替代品，在油价高位背景下性价比凸显，部分煤化工产品成本已低于原油制成路径成本。
- 煤炭板块在一季度表现亮眼，涨幅远超其他能源子板块。
- 国家政策强调煤炭保供，长协机制成为稳定价格和保障供应的重要手段。
- 双碳目标推动煤矿行业整合，中小煤矿逐步出清，市场集中度将提升，利好龙头企业。
政策与市场动态：
- 国家能源局、发改委发布《“十四五”现代能源体系规划》，明确要求稳定能源供应，推动煤炭、油气增产。
- 中国石化在顺北油气田新发现亿吨级油气区，为能源安全提供支撑。
- 欧盟、德国等国家对俄能源结算方式提出异议，影响俄欧能源合作。
- 中国多地推进绿色能源项目，如风电、光伏、氢能等，加速能源结构转型。
区域与行业进展：
- 海上油田产量持续增长，成为我国重要能源基地。
- 江浙地区加快抽水蓄能电站建设，提升电力调节能力。
- 浙江、河南等地推动绿色能源发展，如“风光倍增”工程、整县光伏建设等。
- 广西建立煤炭大宗商品交易平台，缓解煤炭供需矛盾。

关键信息

行业数据：
- 一季度能源板块涨幅13%，煤炭板块表现突出。
- 原油价格维持高位，布伦特原油和WTI原油价格均创七年多新高。
- 1-2月全国原煤产量6.9亿吨，同比增长10.3%。
- 国家发改委推动氢能产业发展，目标到2025年形成较为完善的氢能产业体系。
公司表现：
- 涨幅前五：平煤股份（+104.5%）、山煤国际（+68.1%）、晋控煤业（+63.8%）、兖矿能源（+62.9%）、山西焦煤（+50.2%）。
- 跌幅前五：*ST中天（-51.9%）、博迈科（-31.9%）、龙蟠科技（-28.8%）、仁智股份（-27.3%）、东华能源（-27.1%）。
政策支持：
- 国家能源局强调“端牢能源饭碗”，要求原油产量重回2亿吨以上。
- 推动煤炭中长期合同制度，保障能源供应稳定。
- 加强新能源发展，如风电、光伏、氢能等，以实现“双碳”目标。

风险提示

宏观经济增长低于预期
减排政策变动风险
原材料价格波动风险

结构化总结

一、行业表现

能源板块整体上涨13%，远超大盘。
煤炭板块涨幅显著，主要受益于原油价格高位及政策支持。
原油价格维持高位，地缘政治与供需失衡是主要推动力。

二、市场与政策动态

能源安全为核心：国家政策强调能源保供，推动煤炭、油气增产。
绿色能源加速发展：风电、光伏、氢能等产业获政策支持，成为能源转型重点。
地缘政治影响深远：俄乌冲突持续，欧美对俄制裁间接影响能源出口，欧洲国家加速能源多元化。
行业整合趋势明显：双碳目标推动煤矿行业出清，市场集中度提升，利好龙头企业。

三、区域与企业动态

区域发展：
- 海上油田产量增长显著，成为重要能源基地。
- 江浙地区加快抽水蓄能电站建设，提升电力调节能力。
- 广西建立煤炭交易平台，缓解供需矛盾。
企业动态：
- 多家能源企业发布年度报告，部分企业盈利显著增长，如卫星化学、上海石化等。
- 部分企业面临亏损或业绩下滑，如*ST中天、博迈科等。