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“固收+”基金新变化总结

核心内容

2022年第一季度，“固收+”基金在股债市场剧烈波动下整体表现不佳，业绩回报和最大回撤均创2021年以来最差水平。同时，基金规模有所下降，但部分基金逆势增长，显示出较强的抗跌能力。此外，基金在债券和股票配置上也出现了明显调整，体现出对市场风险的规避和对价值板块的偏好。

主要观点

• 业绩表现不佳：受权益市场大幅调整影响，2022年一季度“固收+”基金整体回报中位数小于零，最大回撤表现也较差。其中，二级债基的业绩表现最为弱，而一级债基因仓位较低，抗跌能力相对较强。
• 规模有所下滑：截至2022年3月31日，“固收+”基金总规模为2.44万亿元，较2021年底减少2.08%。偏债混合基金和部分灵活配置基金规模降幅显著。
• 部分基金逆势增长：规模增长较多的基金表现出较好的抗跌特性，如富国稳健增强、招商安华、天弘永利债券等，其平均回撤和收益率表现更优。
• 配置行为调整：
  • 债券配置：整体降低利率债持仓，小幅增加信用债配置，尤其是非政策性金融债。同时，倾向于短久期债券，如企业短融和中期票据的配比变化显示这一趋势。
  • 股票配置：股票持仓占净值比重整体下降，除一级债基外，其他类型基金均有所减少。但基金经理整体增持了价值板块股票，如银行、房地产、化工、有色、非银金融等行业，减持了电子、电气设备、食品饮料等行业。

关键信息

基金规模变化

• 截至2022年3月31日，共有1,571只“固收+”基金，合计规模2.44万亿元，较2021年底减少2.08%。
• 易方达仍为规模最大的管理公司，占比16.13%。
• 招商、安信、富国基金的规模增幅明显，分别提升了0.85pct、0.67pct、0.60pct。
• 2022Q1基金规模增长较多的基金包括富国稳健增强、招商安华、天弘永利债券、建信稳定得利、广发集裕等。

配置行为变化

• 债券：
  • 降低利率债和可转债持仓，增加信用债配置。
  • 债券持仓占净值比重整体下降，但信用债配置有所上升。
  • 杠杆水平略有下降，中位数为106.85%，较去年年底下降1.38%。
  • 企业债配置态度出现边际好转，开始小幅增加配置。
• 股票：
  • 整体仓位降低，除一级债基外，其他类型基金股票持仓均下降。
  • 一级债基股票持仓占比微增至2.78%。
  • 增配银行、房地产、化工、有色、非银金融等行业，减持电子、电气设备、食品饮料等行业。
  • 价值板块成为主要配置方向，基金经理更倾向于稳定增长的行业。

风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现。
• 相关结论基于历史数据，不能完全预测未来。
• 样本数据有限，可能不足以代表整体市场。
• 数据处理和统计方式可能存在误差。

相关报告

• 《抗跌型“固收+”基金优选》——2022-3-30
• 《哪些“固收+”基金更抗跌？》——2022-3-22
• 《“固收+”基金全景解析》——2021-11-10

总结

2022年一季度，“固收+”基金在市场剧烈波动中表现出整体业绩下滑和规模缩减的趋势。然而，部分基金在规模增长和抗跌能力上表现突出。基金配置策略也发生了明显调整，倾向于信用债和短久期债券，同时降低股票仓位并转向价值板块。这一趋势反映出基金经理对市场风险的规避和对稳定增长行业的偏好。