20210805-天风证券-银行_今年银行资本补充有哪些新变化__7页_1mb

银行资本补充新变化及投资建议总结

核心内容

2021年，A股上市银行在资本补充方面呈现出新的趋势，主要体现在外源性资本补充工具的多样化和活跃度提升。包括永续债、配股和可转债的发行规模显著增长，同时监管层对商业银行补充资本持积极态度，鼓励多渠道补充资本以支持实体经济。

主要观点

• 资本补充工具变化：

  • 永续债发行持续活跃，2021年已发行2710亿元，占比达59.74%，成为外源性资本补充的主要工具。
  • 配股方式重回视野，江苏银行、宁波银行和青岛银行合计发行规模达170亿元，其中宁波银行已获证监会审核通过。
  • 可转债发行起量，2021年已有上海银行、杭州银行、苏州银行、南京银行等合计发行600亿元，加上其他银行的发行计划，总规模高达1210亿元。

• 监管态度积极：

  • 监管鼓励商业银行通过多种渠道补充资本，包括发行资本债、专项债、引入市场化投资者等。
  • 2021年3月政府工作报告明确支持多渠道补充中小银行资本，推动资本补充制度完善。

• 资本缺口测算：

  • 情形1：若保持2020年末核心一级资本充足率不变，2021-2023年资本缺口分别为1283亿元、2739亿元和5431亿元。
  • 情形2：若核心一级资本充足率不低于9%，则2021-2023年资本缺口分别为1021亿元、1856亿元和3005亿元。
  • 当前外源性资本补充工具可填补部分缺口，但仍有较大需求，内生性资本补充需求增强有助于利润释放。

关键信息

• 永续债特点：

  • 具有股性和债性，无明确到期时间，可延期付息。
  • 央行创设CBS工具，提高永续债流动性，允许其纳入MLF、TMLF等担保范围。

• 可转债发行情况：

  • 考虑到权益部分占比小，暂不纳入资本计量。
  • 假设未来三年全部转股，可弥补情形1下资本缺口的33.68%和情形2下26.45%。

• 投资建议：

  • 长远来看，银行零售转型和表外非息业务拓展有助于降低资本依赖。
  • 继续看好银行板块，维持“强于大市”评级。
  • 推荐个股：招商银行、宁波银行、平安银行、南京银行、江苏银行、兴业银行。

风险提示

• 经济恢复不及预期
• 零售转型不及预期
• 政策出台低于预期

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