20211102-天风期货-甲醇周报_煤价下跌利润恢复_短期基本面供需双增_21页_1mb

甲醇周报总结（2021.11.02）

核心内容

本报告分析了甲醇市场在2021年11月1日的供需状况、价格走势及利润变化，指出当前市场在煤价下跌与装置重启预期的推动下，甲醇基本面有所改善，但短期波动仍较大，建议投资者观望。

主要观点

1. 煤价下跌带动甲醇利润恢复

• 坑口煤价继续下调：内蒙古兴隆能源集团自2021年11月1日起将5500大卡煤炭坑口价由1200元/吨降至1000元/吨，鄂尔多斯坑口煤价下跌至1095元/吨。
• 成本下移：坑口价下跌使西北甲醇现金流成本降至2600元/吨附近，内蒙古甲醇成本降至2700元/吨，上游利润逐步恢复。
• 利润恢复影响装置重启：内地部分因成本高而停车的装置有重启预期，尤其在11月中上旬。

2. 国内外装置运行情况

• 国外装置开工率下滑：截至10月28日，海外开工率降至74%，周环比下降2.2个百分点。主要装置包括：
  • 伊朗ZPC装置恢复；
  • Kaveh装置停车，重启待定；
  • 马来西亚Petronas1#负荷降至6成；
  • 文莱BMC装置停车。
• 国内装置开工率低位震荡：截至11月1日，国内开工率约67%，周环比下滑2.6个百分点。部分装置因检修或成本问题持续停车，如陕西兴化、晋煤华昱等。

3. 需求端表现

• MTO开工率下降：MTO开工率周环比下降2个百分点至64%，大唐多伦延迟重启。
• 传统下游需求稳定：传统下游开工率维持在四成水平，其中二甲醚开工率有所上升，周环比增加2个百分点至18.32%。

关键信息

1. 库存变化

• 港口库存去库：截至10月28日，港口库存周环比减少2.2万吨至80万吨，提货速率加快，部分货物流向内地。
• 西北库存大幅累库：西北企业库存天数周环比增加1.6天，达到7.93天。

2. 价差变化

• 沿海与内地价差恢复：内蒙南北线报价下滑至2720元/吨，沿海与内地价差恢复至300元/吨，周环比增加270元/吨。

3. 平衡表调整

• 10月累库4万吨：本周平衡表调整显示，10月最终累库约4万吨。
• 11/12月产量及需求上调：短时供需双增，但去库幅度减少，整体仍以逐步去库为主。

风险提示

• 进口不及预期：进口量可能未达预期，影响市场供需。
• 投产不及预期：部分装置重启或投产可能延迟，影响供应端。

总结

甲醇市场在煤价下跌背景下，上游利润有所恢复，带动部分装置重启预期。短期内，国内供应仍处于低位，港口库存逐步去库，但西北库存大幅增加。需求端方面，MTO开工率下滑，传统下游需求稳定。沿海与内地价差迅速恢复，市场短期波动较大，建议投资者保持观望态度。整体来看，甲醇基本面有所改善，但需关注进口及投产情况对市场的影响。