20211101-中财期货-甲醇周报_煤价下行动力减弱_甲醇底部震荡_8页_1012kb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢低买入

逻辑驱动因素

甲醇价格近期持续下跌，主要受以下因素影响：

1. 动力煤价格回落（利空）

   • 国内动力煤市场因调控政策密集出台而明显降温，部分煤矿主动下调坑口价格，导致甲醇成本支撑减弱。
   • 甲醇主力合约价格下跌至2700元/吨以下，现货市场亦同步走低。

2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）

   • 西北地区部分甲醇装置因检修或限电处于停车状态，恢复时间不明确，影响供应稳定性。

3. 传统旺季下游需求可期（利多）

   • 尽管“金九银十”传统旺季未带来预期需求增长，但市场仍对后续需求有所期待。

风险提示

• 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）

  • 若疫苗效果不佳，下游需求恢复可能受阻，影响甲醇市场走势。

• 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

  • 限电政策及环保限制可能继续抑制下游开工率，加剧市场疲软。

重点关注

• 西北限电力度：对甲醇供应和价格产生直接影响。
• 全球疫情发展：影响下游需求恢复节奏。
• 宏观货币环境：可能对甲醇市场形成支撑或压力。

价格走势分析

国内甲醇价格

• 现货价格：持续下跌，截至10月28日，甲醇现货价格为2775元/吨，较上周下跌16.67%。
• 期货价格：甲醇主力合约价格下跌，基差走弱至-100.5元/吨。
• 价差变化：
  • 江苏-内蒙古：价差缩小至-210元/吨。
  • 江苏-山东：价差扩大至-850元/吨。
  • CFR中国-CFR东南亚：价差扩大至-145美元/吨。
  • CFR中国-FOB美国：价差扩大至-87.332美元/吨。

国际油价走势

• 国际油价继续下行，对甲醇成本端形成压力。

产能与开工率

• 全国甲醇产能：共计9756万吨，其中西北地区占5357.5万吨。
• 上周全国开工率：69.29%，环比下跌0.67%，同比下降6.90%。
• 西北地区开工率：75.89%，环比上涨0.18%，同比下降6.47%。
• 下游加权开工率：60.34%，环比下跌1.07%，表明需求端疲软。

下游需求情况

• MTO/MTP：占甲醇下游需求的58%，平均开工负荷为49.12%，环比下跌0.66%。
• MTO利润回升：受甲醇价格下跌及PP价格跌幅较小影响，MTO利润回升至339元/吨。
• 其他下游：如甲醛、MTBE、醋酸等开工率小幅波动，整体需求未明显改善。

库存与进口情况

• 沿海库存：降至92.25万吨，环比下降3.75万吨，跌幅10.82%，同比下降21.4%。
• 进口预期：10月29日至11月14日预计到港量为59.87万-60万吨，其中江苏预计到港38.34万-39万吨，华南预计到港9.1万-10万吨，浙江预计到港12.43万-13万吨。
• 部分进口船货延迟卸货：关注实际卸货进度及重要库区罐容情况。

生产利润分析

• 煤制甲醇利润：内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为-1621元/吨，亏损幅度扩大。
• MTO利润：回升至339元/吨，受益于甲醇价格下跌及PP价格跌幅较小。

结论

当前甲醇市场面临煤价回落、部分装置检修及下游需求疲软的多重压力，但西北限电及传统旺季预期仍对市场构成一定支撑。短期内甲醇价格预计维持震荡格局，中期则有望震荡偏强。操作上建议投资者逢低买入，关注西北限电、全球疫情发展及宏观货币环境的演变。