20160904-长城证券-医药生物行业2016年中报点评_行业稳健增长_回归公司业绩_16页_753kb

医药行业动态点评总结

核心内容

2016年医药生物行业在政策与市场双重驱动下呈现出稳健增长的趋势，盈利能力逐步改善，但市场表现分化明显。行业整体在控费背景下面临增长压力，但政策利好如中医药发展、仿制药一致性评价和三医联动改革为行业提供了新的发展机遇。

主要观点

行业表现

• 2016年上半年医药制造业收入、利润增速回升，医药生物板块整体表现优于大盘。
• 医药生物板块销售毛利率和净利率均有所提升，显示盈利能力改善。
• 医药生物指数在英国脱欧事件后显现防御特征，领先大盘指数。

市场表现

• 医药生物板块个股表现分化，血液制品表现突出，涨幅超30%；而精准医疗、智慧医疗等概念跌幅较大。
• 医药板块整体市盈率和市净率处于中高位，估值水平较高，市场偏好回归公司业绩。

政策动向

• 《中医药发展“十三五”规划》发布，提出2020年中药工业收入增长目标为15%，中医药板块投资价值凸显。
• 仿制药一致性评价政策逐步落地，2018年为关键时间节点，预计涉及2000多家企业，建议关注高端原辅料、CRO、制剂出口和研发能力强的企业。
• 三医联动改革持续推进，深圳等地试点药品集团采购模式，预计药价将下降30%以上，对工业和流通行业影响不一。

关键信息

行业数据

• 2016年1-7月医药制造业营业收入15,151.40亿元，同比增长10.00%；利润总额1,573.30亿元，同比增长13.80%。
• 医药生物板块2016年上半年营业收入4,386.33亿元，同比增长14.95%；归母净利润395.84亿元，同比增长17.05%。

个股表现

• 有43家医药企业2016年中期归母净利润增速超过50%，其中宜华健康、长生生物、博雅生物等涨幅较大。
• 也有部分企业如中源协和、北陆药业等跌幅超过40%，显示市场分化严重。

政策分析

• 中医药发展“十三五”规划提出多项增长指标，预计到2020年中药工业规模以上企业收入达15,823亿元，年均增长15%。
• 一致性评价政策明确2018年为完成时间，企业需在2016年底至2017年初启动相关工作。
• 医保目录调整将成为人社部重点工作，可能带来市场格局的重新分配。

投资建议

• 政策主线：关注中医药、一致性评价、GPO采购等政策带来的投资机会。
  • 品牌中药：东阿阿胶、同仁堂、广誉远、白云山等。
  • 一致性评价：华海药业、翰宇药业、华北制药、博济医药、山河药辅等。
  • GPO采购：海王生物。
• 业绩主线：关注业绩增长显著的企业。
  • 血液制品：华兰生物。
  • 需求增加：儿童用药，如山大华特。

风险提示

• 政策变动风险：政策执行力度和方向可能影响行业表现。
• 市场估值风险：当前行业估值偏高，存在回调压力。

附录

• 研究员介绍：赵浩然、彭学龄，均为长城证券医药行业研究员，具备专业资质。
• 免责声明：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，版权归属长城证券。

图表与数据

• 图1-图6：展示医药制造业营收、利润、利润率及个股业绩增速等数据。
• 图7-图15：显示医药生物指数走势、行业涨跌幅及估值水平变化。
• 表1-表5：列出细分板块收入及利润数据、重点公司推荐等关键信息。

总结

医药生物行业在2016年呈现出稳健增长与政策驱动并行的特点，中医药发展、一致性评价、三医联动改革等政策成为投资主线。市场表现分化明显，个股涨跌不一，整体估值处于中高位，投资需回归公司业绩与政策红利。建议关注政策受益企业及业绩增长显著的标的，同时警惕政策变动与市场估值风险。