东宏股份2022年年报及2023年展望总结
核心内容
东宏股份（603856.SH）在2022年实现了营业收入和净利润的显著增长，全年营收达28.51亿元，同比增长29.09%；归母净利润为1.49亿元，同比增长12.15%；扣非后归母净利润为1.28亿元，同比增长4.51%。公司经营现金流由负转正，达到0.18亿元，显示公司经营状况持续改善。
主要观点
- 业绩改善原因：2022年公司业绩改善主要得益于产品销量增加和原材料价格回落。其中，PE、防腐、保温、PVC管道销量均有明显增长，而钢丝管道销量略有下降。
- 毛利率变化：公司整体销售毛利率为19.34%，同比略有下降，但主要产品毛利率均有所提升。尤其是防腐管材管件和保温产品的毛利率增长显著，预计2023年PVC管材毛利率将因原材料价格下降而进一步改善。
- 费用率下降：销售及管理费用率下降，反映出公司经营管理能力的提升。财务费用率上升主要由于贴现业务和借款利息增加，研发费用率上升则源于研发项目的推进。
- 2023年展望：随着国家大力推进重大水利工程建设，公司作为工程管道龙头，有望受益于水利工程业务的增加。公司研发的大口径长寿命国家重点工程专用钢塑复合管道将增强其在重点水利、市政工程中的竞争优势。预计2023年公司营收将大幅提升，净利润显著回升。
关键信息
2022年财务表现
| 指标 |
金额（亿元） |
同比增长率 |
| 营收 |
28.51 |
29.09% |
| 归母净利润 |
1.49 |
12.15% |
| 扣非后归母净利润 |
1.28 |
4.51% |
| 经营现金流 |
0.18 |
- |
产品销量与价格变化
| 产品类型 |
销量（万吨） |
同比增长率 |
平均售价增长率 |
| PE管道 |
3.77 |
9.28% |
3.55% |
| 钢丝管道 |
2.61 |
-3.63% |
-3.97% |
| 防腐管道 |
13.77 |
116.54% |
-1.88% |
| 保温产品 |
3.62 |
61.51% |
11.42% |
| PVC管道 |
1.01 |
99.74% |
2.27% |
原材料成本变化
| 原材料 |
价格变化（同比） |
| PVC |
-11.85% |
| 钢丝 |
-13.03% |
| 钢管与钢带 |
-14.17% |
| PE |
+0.58% |
2023年盈利预测
| 年份 |
营收（百万元） |
同比增长率 |
净利润（百万元） |
同比增长率 |
EPS（元） |
P/E（倍） |
| 2023E |
4053.04 |
42.14% |
327.28 |
118.87% |
1.27 |
9.67 |
| 2024E |
5679.92 |
40.14% |
491.23 |
50.09% |
1.91 |
6.44 |
| 2025E |
7077.54 |
24.61% |
612.38 |
24.66% |
2.38 |
5.17 |
可比公司估值
| 代码 |
简称 |
股价（元） |
EPS（2022E） |
EPS（2023E） |
PE（2022E） |
PE（2023E） |
| 002372.SZ |
伟星新材 |
25.40 |
0.82 |
0.98 |
31.15 |
25.96 |
| 002641.SZ |
公元股份 |
5.33 |
0.32 |
0.43 |
16.46 |
12.28 |
| 603856.SH |
东宏股份 |
12.29 |
0.58 |
1.27 |
19.99 |
9.67 |
| 平均值 |
- |
- |
- |
- |
23.81 |
19.12 |
风险提示
- 基建投资推进不及预期
- 原材料价格涨幅超预期
- 产能释放不及预期
投资建议
分析师维持“推荐”评级，认为在国家大力推进重大水利工程建设的背景下，公司有望受益于水利工程业务的增加，叠加原材料价格下降带来的成本压力缓解，预计2023年公司业绩将显著回升。
