20260413-铜冠金源期货-铜周报_回归基本面定价_铜价反弹_10页_753kb

铜价反弹分析总结

核心内容

2026年4月13日发布的报告指出，上周铜价企稳反弹，主要受美伊停火谈判释放缓和信号及美国3月CPI数据低于预期的影响，市场逐渐回归基本面紧平衡的定价逻辑。此外，国内电网投资项目启动、终端消费进入季节性复苏周期以及全球库存持续回落，推动近月盘面转向C结构。

主要观点

1. 铜价反弹原因

• 地缘政治缓和：美伊停火谈判释放缓和信号，虽双方在核心诉求上仍存在重大分歧，但市场情绪有所改善。
• 通胀预期降温：美国3月CPI同比上涨3.3%，核心CPI环比上涨0.2%，均低于预期，减轻了市场对通胀急剧恶化的担忧，年内降息可能性上升。
• 基本面支撑：全球精铜供应增速极低，海外新增产能有限，叠加国内消费旺季启动，推动铜价逐步企稳反弹。

2. 库存变化

• 全球库存回落：截至4月10日，全球库存降至128.7万吨，较4月3日减少约1.54%。
• LME库存：小幅增加2.8万吨，注销仓单比例降至10.4%。
• SHFE库存：持续去化，减少3.46万吨。
• 上海保税区库存：减少1.25万吨，洋山铜仓单溢价回升至70美元以上。
• 沪伦比值：收窄至7.66，反映内外盘价差缩小。

3. 宏观政策与市场环境

• 国内政策支持：中国人民银行强调宏观政策积极有为，货币政策保持适度宽松，社会融资成本处于历史低位。
• 汇率稳定：人民币汇率保持双向浮动，外汇市场供求基本平衡。

4. 供需分析

• 全球精矿供应：今年全球铜精矿供应增速预计低于1.3%，现货TC降至历史新低-78美元/吨。
• 国内产量：3月精铜产量恢复至120万吨，但4月部分炼厂进入检修周期，产量预计环比回落。
• 需求复苏：国内电网项目启动，电缆电线订单回暖，新能源汽车、空调、AI数据中心需求上升，推动终端消费复苏。

关键信息

1. 市场数据概览

2. 库存变化

3. 行业要闻

• 中国硫酸出口禁令：自5月起停止硫酸出口，影响全球金属和化肥行业，加剧供应紧张，或推动铜价上涨。
• Capstone铜业出售墨西哥铜矿：计划出售Cozamin地下铜矿，年均产量约2万至2.5万吨，是其以智利为核心的战略调整。
• 第一量子矿业推进Taca Taca项目：与IFC合作，符合可持续发展标准，项目初期投资约42亿美元，扩产后年均产量约29.1万吨。

风险因素

• 美伊冲突全面停止
• 海外中断矿山加快复产
• 中东局势不确定性
• 地缘政治谈判进展不达预期

投资建议

铜价预计将在基本面支撑下逐步企稳反弹，关注地缘政治演变及全球库存变化趋势。市场情绪改善与宏观政策宽松为铜价提供支撑，但需警惕地缘风险对供应端的冲击。

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铜冠金源期货

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