20150406-华融证券-建材行业_水泥市场周报-政策暖风频吹_价格企稳窗口来临_20页_1mb

报告摘要

建材行业：水泥市场周报（2015.03.31~2015.04.05）总结

核心内容概述

2015年4月初，全国水泥市场呈现价格分化趋势，部分区域价格回升，而多数地区价格继续下行。整体市场需求温和上升，企业发货量环比提升5%-10%，但库存仍维持在高位。政策面持续利好，包括“一带一路”愿景与行动发布及《长江中游城市群发展规划》出台，建议关注政策受益区域的相关企业。

主要观点

全国价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.14%，部分城市价格回升，但多数城市价格下跌，整体市场呈现分化趋势。
区域价格详情：
- 华北地区：价格保持平稳，北京工地解除施工限制，河北企业库存高企，几乎无利润。
- 华东地区：价格开始走高，南京、镇江、马鞍山等地上调20元/吨，部分企业出货恢复至8成。
- 中南地区：价格延续下行，广东、湖南等地价格下调，库存压力较大。
- 西南地区：价格弱势运行，四川、贵州等地水泥价格下调，部分企业采取降价促销。
- 西北地区：价格保持平稳，陕西、甘肃等地库存压力大，不排除局部价格下探。
库存动态：全国跟踪82个城市的水泥平均库存为74.88%，较上周下降0.3个百分点；省会城市库存为74.7%，较上周下降0.1个百分点。库存仍维持高位，部分区域库存下降，如河北、吉林、江苏，而上海、陕西库存上升。
煤炭价格走势：动力煤价格继续走低，秦皇岛港山西大混价格下跌14元/吨，吨煤炭水泥价差缩小至73.3元/吨。
投资策略：全国市场需求温和上升，部分区域价格触底反弹，政策利好明显，建议关注政策受益区域的水泥企业。
风险提示：
- 煤炭价格大幅上涨影响水泥企业盈利能力。
- 固定资产投资持续下滑可能制约水泥需求。
- 房地产调控政策加码对房地产投资产生负面影响。

关键信息

价格变动：
- 上涨区域：合肥、巢湖、马鞍山、南京、镇江。
- 下跌区域：南昌、九江、常德、广元、遵义。
- 平稳区域：华北、东北、西北。
库存变动：
- 全国平均库存：74.88%（较上周下降0.3%）。
- 省会城市平均库存：74.7%（较上周下降0.1%）。
- 下降显著地区：河北、吉林、江苏。
- 上升地区：上海、陕西。
水泥需求：
- 4月初全国市场需求温和上升，企业发货环比提升5%-10%。
- 部分区域需求恢复，如苏北、安徽合肥、江苏南京。
- 持续降雨影响多数区域需求，价格震荡调整。
投资表现：
- 中信水泥制造指数上涨10.3%，跑赢沪深300指数5.3个百分点。
- 主要公司股价表现各异，部分公司涨幅较大。
生产线投放：
- 本周全国无新增熟料生产线。
- 各地新增产能情况显示，部分省份如新疆、内蒙古、山西等地新增产能较多。

附录概览

图表1：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格。
图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势。
图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌。
图表4：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存。
图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势。
图表6：秦皇岛港动力煤价格走势。
图表7：P·O42.5水泥全国均价与煤炭价格走势对比。
图表8：水泥板块相对大盘走势。
图表9：主要公司股价跟踪。
图表10：行业PE为21.38倍，环比上升1.09倍。
图表11：行业PB为1.98倍，环比上升0.22倍。
图表12：主要公司吨EV及评级。
图表13：生产线投放情况跟踪。
图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势。

行业评级

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
- 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
- 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内。
- 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。
行业评级：
- 看好：预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
- 中性：预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平。
- 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。