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供需双弱 能源危机或告一段落

核心内容概述

本报告分析了当前锌市场的供需基本面及价格走势，指出在欧洲能源危机背景下，锌市场呈现供需双弱的格局。随着能源问题的边际缓解，锌价可能进入震荡阶段，但整体上涨空间有限。同时，报告还提供了锌精矿产量、库存、加工费、冶炼利润、进口情况、房地产销售数据、电力与天然气价格走势等关键信息，帮助投资者理解市场动态。

主要观点与关键信息

一、行情与逻辑

• 行情逻辑：欧洲能源危机虽引发减产预期，但国内需求疲软限制了锌价上涨空间。当前锌价在高位震荡，主要受外盘带动，内盘被动跟涨。
• 价格预测：预计锌价将在22500至24500元/吨之间震荡。
• 风险点：若冶炼端进一步减产，可能对锌价形成支撑。

二、供需基本面情况

• 供给端：欧洲能源危机导致部分冶炼厂减产，但锌冶炼厂复产速度较快，尤其相比铝更快。
• 需求端：下游采购意愿不强，以刚需为主，市场接货意愿下降，锌锭社库去库节奏放缓，现货升水回落。
• 环保影响：华北地区在冬奥会前仍可能受到环保限产影响，抑制消费。

三、锌精矿产量与库存

• 国内产量：截至12月22日，11月份国产锌精矿产量为33.28万金属吨，预计12月份产量为32.46万金属吨，环比下调。
• 全球产量：截至10月，全球精矿累计产出1066.4万金属吨，当月同比增长-0.86%。
• 库存情况：
  • LME锌库存：截至12月25日为20.3225万吨，较上周减少0.23万吨。
  • 国内锌锭库存：截至12月25日为11.18万吨，较上周减少0.06万吨。

四、锌精矿加工费与冶炼利润

• 加工费：截至12月25日，SMM国产锌精矿TC为3850元/吨，进口矿TC为80美元/吨，均与上周持平。
• 冶炼利润：锌冶炼实际毛利润约-105元/吨，接近盈亏平衡线。

五、锌进口与出口

• 进口情况：截至12月22日，沪伦比值回落至6.95附近，锌现货进口亏损约2123元/吨。
• 精炼锌进口：11月份中国精炼锌进口2.11万吨，出口0.0221万吨，净进口2.0879万吨，同比下降66%。

六、能源价格与市场影响

• 欧洲电力价格：受天然气紧张和法国核电站检修影响，电力价格再创新高，市场预期持续至3月底。
• 欧洲天然气库存：当前库存处于同期低位，若持续紧张，可能引发天然气价格进一步上涨。
• 跨区域套利：欧洲能源高价触发全球跨区域套利，能源货流转向缓解，锌价承压。

七、全球锌冶炼产能分布

• 全球产能：总产能为1372.1万吨，其中中国占比45.3%，为最大生产国。
• 欧洲产能：欧洲总产能为221.2万吨，占全球供应的16.1%。

八、房地产与下游表现

• 房地产销售数据：12月15日公布的地产数据显示，商品房销售面积和金额同比下滑，仅竣工面积为正。
• 下游开工率：镀锌板卷产量略有修复，但整体仍偏弱，白色家电与汽车销售表现一般。

技术图形与数据支持

• 沪锌走势：受欧洲能源危机影响，沪锌持续增仓上涨，但随后因需求不振减仓下跌。
• 成本驱动：锌价上涨主要由成本支撑，尤其是欧洲电力价格。
• 进口盈亏：锌现货进口亏损，显示国内市场对进口锌的竞争力不足。

结论

当前锌市场处于供需双弱状态，能源危机虽对供应端造成一定冲击，但国内需求疲软限制了价格上行空间。锌价预计在22500至24500元/吨区间震荡，需关注欧洲能源价格走势及冶炼端是否进一步减产。同时，房地产销售和下游需求疲软，对锌价形成拖累，市场整体仍面临较大不确定性。