20180101-华泰证券-轻工制造行业周报_家居品牌崛起_造纸博弈估值修复_10页_644kb

轻工制造行业周报总结（2018年01月01日）

核心内容概述

本行业周报聚焦轻工制造行业，重点分析了造纸与家居两大细分领域。整体来看，轻工制造行业在2017年12月25日至29日期间微涨0.23%，而沪深300指数则下跌0.59%，轻工板块在28个行业中涨幅排名第14位。报告维持“增持”评级，认为家居板块值得关注，造纸板块则存在估值修复机会。

主要观点

1. 造纸行业：需求旺季不旺，短期价格承压

• 文化纸：上周铜版纸均价7125元/吨，环比下跌1.4%；双胶纸均价7217元/吨，环比下跌0.9%。进口针叶浆和阔叶浆价格分别环比下降0.1%和0.3%。短期来看，文化纸需求偏弱，预计价格将延续稳中有跌走势。
• 箱板瓦楞纸：箱板纸和瓦楞纸均价分别环比下跌2.7%和3.2%至5012元/吨和4190元/吨。国废黄板纸市场价格普跌，主要因广东地区主流纸厂对废纸价格走势施加较强压力。
• 白板纸与白卡纸：价格基本稳定，A级250g灰底白板纸出厂均价4550元/吨，250-400g白卡纸含税均价6470元/吨，环比微降0.4%。
• 木浆价格：进口针叶浆、阔叶浆、化机浆价格均有所下降，但进口本色浆价格略有上升。
• 投资建议：推荐晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份和博汇纸业，优先关注4Q17盈利及ROE弹性品种。山鹰纸业因成本优势被推荐，建议关注景兴纸业和荣晟环保。

2. 家居行业：品牌价值凸显，看好龙头崛起

• 品牌价值：喜临门以90.82亿元品牌价值入选“2017中国品牌价值500强”，顾家家居获“中国品牌年度大奖--沙发行业NO.1”。
• 营销策略：喜临门入选2018年央视国家品牌计划，有助于其品牌建设和终端促销，支撑自主品牌高增长。
• 经营表现：喜临门前三季度自主品牌零售终端收入达7.9亿元，3Q实现盈利，扭转上半年增收不增利局面。预计2017/2018年自主品牌线下收入分别增长76%和70%。
• 顾家家居：渠道加速扩张，预计2020年前在居然之家新增1500家门店，年营销活动超200场。公司推行合伙人模式与大家居战略，床垫及软床迅速上量，成为增长新引擎。
• 投资建议：重点推荐喜临门、索菲亚和顾家家居，关注其低估值与高增长潜力。

关键信息

行情回顾

• 轻工制造指数周涨幅0.23%，沪深300指数下跌0.59%。
• 板块内涨幅前五的个股：好太太（+13.68%）、英联股份（+10.35%）、翔港科技（+8.79%）、中顺洁柔（+8.32%）、珠海中富（+8.08%）。
• 跌幅前五的个股：凯恩股份（-12.66%）、永吉股份（-10.21%）、爱迪尔（-10.21%）、美利云（-7.93%）、永新股份（-7.70%）。

一周要闻

• 宏观政策：11月工业企业利润增长14.9%，房地产税被提出为稳定房地产市场的重要手段。
• 房地产政策：住建部强调深化住房制度改革，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。
• 家具出口：1~10月家具出口金额同比增长4.56%，出口形势企稳。
• 包装创新：苏宁物流推出零胶纸箱，环保且可循环使用。
• 公司动态：多家公司获得政府补助、技术合作、股份质押或增持等信息，部分公司进入停牌或筹划重大事项阶段。

风险提示

• 2018年外废额度批复超预期。
• 地产销售回落超预期。

重点推荐

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月的行业涨跌幅与沪深300指数对比为基础，若指数超越基准则为“增持”，若明显弱于基准则为“减持”。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅对比为基础，若股价超越基准20%以上为“买入”，5%-20%为“增持”，-5%~5%为“中性”，-20%~5%为“减持”，低于基准20%为“卖出”。

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