20220103-东吴证券-轻工制造行业周报_地产政策边际放松_看好家居板块估值持续修复_22页_1mb

报告摘要

本周轻工制造行业整体表现强势，轻工制造指数上涨 4.31%，在28个申万行业中排名第4。其中，包装印刷涨幅最大，达到 +6.56%，其次是家用轻工（+4.56%）和造纸（+1.56%）。

地产政策边际放松：2021年12月，央行等三部委支持房企正常融资，中央政治局会议强调推进保障性住房建设，地产政策有所放松，对家居行业形成利好。
家具下乡政策：有助于激发下沉市场消费需求，打开家具板块需求空间。
估值修复机会：基于政策利好及市场表现，继续看好家居板块的估值修复机会。
推荐标的：
- 定制家具：推荐【索菲亚】和【欧派家居】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】。
- 软体家具：首推【喜临门】，推荐【梦百合】、【顾家家居】、【敏华控股】，建议关注【雾芯科技】及【劲嘉股份】。
- HNB赛道：建议关注拥有稠浆法薄片生产技术的【集友股份】。

行业规模庞大：2021年电子烟出口金额达1383亿元，中国产能占全球雾化电子烟产能的95%以上。
就业带动显著：直接带动就业约150万人，间接带动超400万人。
技术发展：郑州烟草研究院与云南中烟发布无氧加热技术NSCs自然烟气，推动电子烟技术进步。
推荐标的：
- 龙头推荐：【思摩尔国际】（雾化科技龙头）。
- 建议关注：【雾芯科技】（管理团队优秀）；【劲嘉股份】（与中烟合作密切，估值性价比较高）；【集友股份】（HNB赛道）。

价格变动：截至2021年12月31日，箱板纸价格4897元/吨（周环比下降100元/吨），瓦楞纸价格3881.3元/吨（周环比下降109元/吨），白卡纸价格6099.3元/吨（周环比持平），木浆价格6039.6元/吨（周环比上升177元/吨）。
行业动态：
- 亚太森博研发碳中和复印纸，助力“双碳”目标。
- 山鹰纸业发布春节停机计划，影响产能。
- APP上调产品价格，显示行业景气度有所提升。
- 工信部提出到2025年造纸行业用水重复利用率不低于87%。
盈利预测：部分造纸企业盈利预期稳定增长，如【太阳纸业】、【仙鹤股份】、【华旺科技】等。

行业数据：
- 2021年1-11月，建材家具卖场累计销售额10578.7亿元，同比+56.3%。
- 2021年11月，家具及零件出口金额70亿美元，同比+2.1%。
- 2021年11月，房屋竣工面积8166.82万平方米，同比+13.24%；新开工面积16083.28万平方米，同比-21.03%；商品房销售面积15090.02万平方米，同比-13.97%。
重点公司估值：
- 喜临门：总市值151.2亿元，PE（2022E）为21倍，投资评级为买入。
- 欧派家居：总市值898.5亿元，PE（2022E）为28倍，投资评级为买入。
- 索菲亚：总市值202.5亿元，PE（2022E）为12倍，投资评级为增持。
- 顾家家居：总市值487.8亿元，PE（2022E）为23倍，投资评级为买入。
- 敏华控股：总市值477.46亿元，PE（2022E）为16倍，投资评级为买入。
- 梦百合：总市值603.3亿元，PE（2022E）为9倍，投资评级为买入。
风险提示：
- 限电政策影响产能；
- 原材料价格波动；
- 中美贸易摩擦加剧；
- 下游需求偏弱。