轻工制造行业2018年下半年投资策略_家居开启品牌化之路_关注包装轻工整合进程_49页_2mb

家居与轻工行业2018年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年下半年中国轻工制造行业，特别是家居、包装、消费类轻工和造纸领域的投资机会。重点探讨了行业发展趋势、竞争格局变化、龙头企业发展及盈利前景，为投资者提供关键参考。

主要观点

• 家居行业：品牌化消费趋势起步，二次装修及精装修市场持续扩张，二三四线城市成为主要增长点。龙头公司通过品牌建设、渠道下沉及多品类布局增强竞争力，提升盈利能力和市场份额。
• 包装行业：整合趋势明显，提升议价能力和盈利弹性。原材料价格回落短期利好，行业集中度提升带来长期价值。
• 消费类轻工：经历洗牌调整，行业龙头地位确立。生活用纸及文化办公用品受益消费升级，具备稳定增长潜力。
• 造纸行业：新建产能密集释放，龙头公司凭借成本优势持续受益。原材料价格高位震荡，需关注供需变化及环保政策影响。

关键信息

家居行业

1.1 二次装修与精装修市场

• 新增住房面积增长放缓，但存量房重装市场扩大，预计2025年重装房占比达42%。
• 精装修量快速增长，2017年占比14.2%，2020年目标30%。
• 二三四线城市为精装修主力，未来增长空间大。

1.2 成品家居与定制家居

• 成品家居：渠道下沉，外延展店，龙头公司如顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象，通过品牌化和多品类布局提升竞争力。
• 定制家居：渗透率与客单价提升，市场规模有望翻倍。龙头公司如索菲亚、欧派家居、尚品宅配、志邦股份，具备柔性化生产及终端服务体系优势。

1.3 品牌化消费与竞争格局

• 品牌化消费趋势带动对品牌的认可度提升，龙头公司通过品牌建设、渠道拓展和营销推广实现增长。
• 竞争格局优化，行业集中度提升，未来增速分化。

包装行业

2.1 下游需求稳定

• 快递业务增长带动纸包装需求，电商推动包装行业景气度提升。
• 包装公司通过整合提升议价能力，布局盈利拐点。

2.2 原材料与盈利弹性

• 原材料价格回落带来盈利弹性，关注合兴包装、奥瑞金等。
• 长期行业整合提升龙头地位，关注劲嘉股份、裕同科技等。

2.3 行业整合与扩张

• 龙头公司通过收购和扩张提升市场份额，如劲嘉股份整合区域烟标公司，合兴包装收购国际纸业公司。
• 包装公司通过供应链平台（如PSCP）优化运营效率，提升盈利能力。

消费类轻工

3.1 市场稳定增长

• 生活用纸行业人均消费量低，但增长稳定，预计2018-2020年CAGR为25%-30%。
• 文化办公用品受益二胎政策，长期增长可期。

3.2 龙头企业优势

• 中顺洁柔：高增速支撑更高估值，预计2018-2020年EPS分别为0.35元、0.44元、0.56元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍。
• 晨光文具：学生文具和办公文具行业稳定增长，盈利预测为0.86元、1.17元、1.52元，PE分别为37倍、28倍、21倍。

造纸行业

4.1 原材料与需求

• 纸浆：供给紧张，价格高位震荡，国内需求增长与全球纸浆增量基本匹配。
• 废纸：政策收紧，进口减少，国废回收率低，价格持续上涨。

4.2 产能与成本

• 新增产能释放，关注龙头公司成本优势，如太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业。
• 环保压力推动中小产能退出，行业集中度提升。

4.3 行业格局与投资建议

• 龙头公司具备成本优势，盈利改善可期。
• 供给释放节奏将影响行业盈利，需关注龙头公司战略布局与产能扩张。

投资建议与金股推荐

家居板块

• 推荐：顾家家居、美克家居、喜临门、大亚圣象
• 关注：欧派家居、尚品宅配、志邦股份

包装板块

• 推荐：劲嘉股份、合兴包装、裕同科技、奥瑞金

消费类轻工

• 推荐：中顺洁柔、晨光文具

造纸板块

• 推荐：太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业

盈利预测概览

结论

整体来看，2018年下半年轻工制造行业具备投资机会，尤其在家居、包装、消费类轻工及造纸领域。龙头公司凭借品牌建设、渠道扩张、成本控制及行业整合等策略，有望在竞争中脱颖而出，实现稳健增长。投资者应关注行业趋势、竞争格局变化及龙头企业的盈利能力和估值水平。