20221116-东吴证券-轻工制造行业点评报告_家具环比略有改善_文化办公及日用品承压_5页_761kb

轻工制造行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，特别是家具、文化办公及日用品等细分领域，分析2022年10月及1-10月的市场表现，并对后续发展趋势进行展望。整体来看，尽管消费受到疫情反复影响，但线上渠道增长迅速，部分品类表现亮眼，而家居类消费在政策支持下逐步回暖。

主要观点

1. 社零总额表现

• 2022年10月社零总额：4.03万亿元，同比-0.5%，受疫情反复影响，消费承压。
• 除汽车以外消费品零售额：3.7万亿元，同比-0.9%。
• 1-10月累计社零总额：同比+0.6%，其中除汽车以外消费品零售额同比+0.5%。
• 线上实物零售表现突出：
  • 2022年10月：实物商品网上零售额1.21万亿元，同比+22.1%。
  • 1-10月累计：实物商品网上零售额9.45万亿元，同比+7.2%。
  • 线上占比：2022年10月线上实物零售占社零总额的30.1%，同比+3.5个百分点。

2. 各品类零售增速

• 中西药品类：2022年10月同比+8.9%，1-10月同比+9.3%。
• 粮油食品类：2022年10月同比+8.3%，1-10月同比+9.0%。
• 饮料类：2022年10月同比+4.1%，1-10月同比+6.6%。
• 家具类：2022年10月同比-6.6%，环比改善（2022年9月为-7.3%）。
• 文化办公用品类：2022年10月同比-2.1%，环比大幅回落（2022年9月为+8.7%）。
• 日用品类：2022年10月同比-2.2%，环比回落（2022年9月为+5.6%）。
• 金银珠宝类：2022年10月同比-2.7%，环比回落（2022年9月为+1.9%）。

3. 家具行业展望

• 竣工回暖：在保交付政策推动下，2022年8月后竣工数据趋于稳定，预计对家具需求形成支撑。
• 行业分化明显：龙头公司凭借较强的零售能力与供应链管理，受损程度较小，疫后修复阶段有望加速增长。
• 渠道拓展：龙头公司积极布局整装、拎包等新兴渠道，获取碎片化流量。
• 中长期支撑：存量房占比提升，二次更新需求推动家居行业稳健增长。
• 推荐标的：【敏华控股】【欧派家居】【索菲亚】【喜临门】【顾家家居】；建议关注：【江山欧派】【志邦家居】。

4. 必选消费推荐

• 中顺洁柔：管理改善，浆价有望回落，利润弹性或于2023年释放。
• 晨光股份：受上海疫情影响较大，2022年下半年低基数下有望实现较快增长。

关键信息

• 风险提示：原材料价格波动、地产调控超预期、行业景气度下降等。
• 估值时间：截至2022年11月15日。
• 报告发布日期：2022年11月16日。
• 投资评级标准：
  • 公司评级：
    • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘>15%
    • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘5%-15%
    • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘-5%~5%
    • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘-15%~-5%
    • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘<-15%
  • 行业评级：
    • 增持：预期行业指数相对大盘>5%
    • 中性：预期行业指数相对大盘-5%~5%
    • 减持：预期行业指数相对大盘<-5%

行业走势与数据来源

• 报告附有多个图表，涵盖社零总额、线上零售、各类商品零售增速、商品房销售面积与竣工面积等数据，均来源于国家统计局及东吴证券研究所。

总结

整体来看，轻工制造行业在2022年10月面临消费承压，但线上渠道表现强劲，成为增长主要驱动力。家具行业在竣工数据回暖和政策支持下，景气度有望修复，龙头公司具备较强抗风险能力与增长潜力。文化办公及日用品类则承压明显，需关注后续复苏迹象。建议关注具备成本优势与增长弹性的必选消费企业，以及受益于竣工回暖的家具龙头企业。