20211022-远东资信-2021年9月社零与重点行业债券发行人月度观察_社零增速回升_重点行业债券融资规模上升_15页_1mb

2021年9月社零与重点行业债券发行人月度观察总结

核心内容

2021年9月，我国社会消费品零售总额（社零）为36833亿元，同比增长4.4%，较2019年9月增长7.8%，两年平均增速为3.8%，同比上升0.8个百分点。社零增速回升主要受到中秋节等节日因素影响，以及疫情和汛情对消费的抑制作用减弱。

主要观点

1. 社零数据表现

• 社零总额：9月社零总额同比增长4.4%，高于市场预期的3.4%。
• 限额以上社零：限额以上消费品零售总额同比增长2.8%，较8月上升2.3个百分点。
• 非汽车社零：除汽车以外的消费品零售额增长6.4%，拉动社零总额回升。
• 消费类型：商品零售和餐饮收入均实现同比正增长，其中餐饮收入增速由负转正，增幅达7.6个百分点，高于商品零售。
• 线上消费：1-9月网上商品和服务零售总额同比增长18.5%，增速较前值回落1.2个百分点，实物商品网上零售额占社零总额的23.6%。

2. 必选消费品市场状况

• 必选消费品整体保持稳健，但部分品类增速波动。
• 粮油食品、饮料、烟酒类商品零售额同比增速较大，分别为9.2%、10.1%、16.0%。
• 服装鞋帽纺织品零售额同比增速下降4.8%，日用品类增长0.5%。

3. 可选消费品市场状况

• 汽车类：限额以上汽车零售额同比下降11.8%，拖累社零总额。乘用车零售量同比下降17.3%，但产量略有回升，为172.10万辆。
• 石油及制品：限额以上零售额同比增长17.3%，受布伦特原油价格上涨和成品油价格上调影响。
• 其他可选消费品：金银珠宝、化妆品、通讯器材类商品零售额同比增速整体回升，其中通讯器材类增长显著，智能手机出货量同比下降5.4%，但累计出货量同比增长11.4%。
• 地产后端商品：家用电器类零售额同比增长6.6%，由负转正；家具类和建筑及装潢材料类增速较前月有所放缓。

关键信息

重点行业政策监测

• 乘用车行业：

  • 工信部发布《关于加强车联网网络安全和数据安全工作的通知》，强调智能网联汽车和车联网安全防护。
  • 商务部鼓励新能源汽车消费，支持新能源汽车下乡活动。
  • 地方层面，成都、北京、陕西、黑龙江、深圳等地出台政策，推动新能源汽车及配套设施建设。

• 家用电器行业：

  • 中国家用电器协会聚焦“双碳目标”，推动《中国家用电器行业实现碳达峰和碳中和行动方案》的完善。

• 一般零售行业：

  • 商务部等联合印发通知，推动农商互联助力乡村振兴。

重点行业债券发行人动态监测

• 乘用车行业：

  • 大众汽车在华首个独资电池工厂开工，年产能15万-18万组。
  • 五菱获高速场景智能网联汽车测试牌照。
  • 长城汽车蜂巢智能转向总部落户苏州吴江。

• 家用电器行业：

  • TCL科技成立半导体技术新公司。
  • 海尔智家拟增发H股用于海外业务和ESG投资。
  • TCL华星与小米共建联合实验室，合作研发显示技术。

• 一般零售行业：

  • 阿里巴巴承办首届粤港澳大湾区购物节，推动线上消费。

债券发行与到期情况

• 一般零售行业：发行1.5亿元，到期41.54亿元，净融资额-40.04亿元。
• 汽车整车行业：发行90.84亿元，到期38亿元，提前兑付6.33亿元，净融资额46.52亿元。
• 家用电器行业：发行10亿元，到期30亿元，净融资额-20亿元。
• 债券类型方面，一般零售行业发行可交换债；汽车整车行业发行资产支持证券；家用电器行业发行超短期融资券。
• 发行主体级别均为AA+，且仅有一个发行主体，说明行业债券融资并未普遍进行。

数据图表说明

• 图1：社零当月值与当月同比增速。
• 图2：按经营单位划分的社零同比增速。
• 图3：按消费类型划分的社零同比增速。
• 图4：网上商品和服务零售额累计值及同比增速。
• 图5：必选消费品类零售额同比增速。
• 图6：限额以上汽车、石油及石油制品类零售额当月值及同比增速。
• 图7、图8：住宅销售面积和竣工面积趋势。
• 图9、图10：住宅销售与竣工面积环比变化。
• 图11：地产后端类商品零售额同比增速。
• 图12：家具类、建筑及装潢材料类同比增速。
• 图13：金银珠宝、化妆品、通讯器材和文化办公用品类零售额同比增速。
• 图14、图15、图16：一般零售、汽车整车、家电行业债券发行与到期情况。

相关研究报告

1. 《社零增速显著回落，重点行业债券融资规模下降——2021年8月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.9.17
2. 《社零增速整体回落，重点行业债券融资规模下降——2021年7月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.08.19
3. 《线上消费表现亮眼，家电行业发债规模环比大幅提升——2021年6月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.07.20
4. 《消费升级类商品增速较快，一般零售发债规模环比大幅提升——2021年5月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.06.18

作者简介

• 张妍：伦敦国王学院金融学硕士，远东资信研究与发展部助理研究员。
• 刘宸晴：美国杜兰大学金融学硕士，远东资信研究与发展部助理研究员（实习生）。

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