20210519-远东资信-2021年4月社零与重点行业债券发行人月度观察_社零同比增速回落_重点行业发债规模环比下降_15页_1mb

2021年4月社零与重点行业债券发行人月度观察总结

核心内容

2021年4月，我国社会消费品零售总额为33153亿元，同比增长17.7%，低于市场预期。两年平均增速为4.3%，整体消费市场保持平稳复苏态势。其中，限额以上消费品零售总额同比增长18.5%，增速较3月回落20.1个百分点；除汽车以外的消费品零售额同比增长17.9%，增速也较3月回落14.6个百分点。线上零售持续增长，网上商品和服务零售总额同比增长27.6%，两年平均增长13.9%。

主要观点

1. 消费市场复苏态势

• 整体复苏放缓：社零同比增速低于预期，显示消费市场复苏态势有所放缓。
• 城乡消费差异缩小：乡村消费恢复速度快于城镇，两年平均增速均为4.3%。
• 商品零售稳定恢复：商品零售同比增长15.1%，两年平均增速为4.8%。
• 餐饮收入持续回升：餐饮收入同比增长46.4%，两年平均增速为0.4%，继续保持增长趋势。
• 线上消费保持增长：实物商品网上零售额同比增长23.1%，占社零总额的22.2%，线上消费成为拉动增长的重要力量。

2. 必选消费品市场表现

• 必选消费品增速整体回落：粮油食品、饮料、烟酒等类目增速回落，其中服装鞋帽纺织品类回落幅度最大。
• 饮料和烟酒类表现突出：同比增长分别为22.30%和26.20%，保持较高景气度。
• 家电类零售额增长：4月限额以上家电类零售额同比增长6.1%，但增速较前值下降32.8个百分点，受原材料价格上涨影响。

3. 可选消费品市场状况

• 汽车类零售额增长放缓：限额以上汽车零售额同比增长16.1%，销量稳中有升，但增速回落明显。
• 新能源汽车政策支持加强：中央和地方政府出台多项政策支持新能源汽车和智能网联汽车发展，预计未来渗透率将持续提升。
• 地产后端商品增速放缓：家具、建筑及装潢材料类商品零售额同比增速分别为21.70%和30.80%，但增速较前月继续放缓。

关键信息

1. 债券发行与融资情况

• 一般零售行业：4月发行债券10亿元，到期债券75.51亿元，净融资额为-65.51亿元，融资规模缩小。
• 汽车整车行业：发行债券46.32亿元，到期债券82.79亿元，净融资额为-36.47亿元，融资规模偏弱。
• 家用电器行业：发行债券40亿元，到期债券35亿元，净融资额为5亿元，融资规模有所回升。

2. 债券类型与发行主体

• 债券类型以短期融资券为主：三个行业发行债券以短期融资券为主，公司债、企业债发行较少。
• 发行人主体评级较高：一般零售行业为AA+和AA；汽车整车行业为AAA和AA；家用电器行业为AAA和AA+，整体评级较高。

3. 行业动态

• 乘用车行业：

  • 广汽埃安计划投入5亿元扩建工厂，预计2022年产能提升至20万辆。
  • 吉利汽车考虑让极星借壳上市，提升估值。
  • 广汽集团与腾讯深化战略合作，推动智能化发展。

• 家用电器行业：

  • 格力电器、美的集团、海尔智家一季度业绩均实现大幅增长。
  • 康佳APHAEA宣布在深圳开设智慧家居体验馆，拓展AIOT业务。

• 一般零售行业：

  • 王府井购物中心签约天津北辰项目，推动精品消费发展。

政策支持与展望

• 新能源汽车政策支持加强：中央和地方政府出台多项政策，推动新能源汽车和智能网联汽车发展。
• 电子商务规范发展：相关部门发布多项文件规范电商市场，促进其健康发展。
• 家电行业创新驱动：家电行业技术含量提升，专利数量增长，创新能力和知识产权保护意识增强。
• 未来行业融资空间有望提升：尽管4月融资规模较小，但行业仍有提升空间，特别是新能源汽车和智能网联汽车领域。

相关研究报告

1. 《消费市场加快复苏，重点行业债券融资规模有待提升——2021年3月社零与重点行业债券发行人月度观察》，2021.04.22
2. 《低基数下社零同比增长 $33.8%$ ，线上消费表现强劲——2021年1-2月社零数据观察》，2021.03.19
3. 《消费、出口表现较好，政策面大力支持绿色金融2月中国宏观经济运行与债市政策观察》，2021.03.15
4. 《货币政策稳字当头，融资压力或将增大——2020年第四季度中国货币政策执行报告解读》，2021.03.04