20171225-中航证券-医药行业2018年投资策略报告_价值回归_精选成长_21页_1mb

医药行业2018年投资策略报告总结

核心内容

本报告由中航证券金融研究所发布，旨在分析2017年医药行业的表现并提出2018年的投资策略。报告指出，医药行业在2017年整体保持平稳增长，其中化学制剂、生物制品、医疗器械、医药商业等子行业表现突出，被给予“增持”评级，而中药和医疗服务则为“中性”。

主要观点

• 行业增长复苏：医药制造业2017年前十个月营业收入同比增长13.10%，利润总额同比增长18.20%，显示行业增长态势正在复苏。
• 政策利好创新：新版医保目录发布、药品价格谈判结果落地以及仿制药一致性评价工作的推进，推动医药行业向创新方向发展。
• 外资引导价值投资：随着沪港通和深港通的启动，外资逐步进入A股市场，价值投资理念成为主流，研发投入和研发管线成为筛选医药股的重要指标。
• 估值与业绩表现：医药行业市盈率（TTM）和市净率（MRQ）分别为35.53和4.93，整体估值水平持续下滑，但投资价值凸显。部分细分行业如生物制品和医疗器械的估值高于行业平均水平。
• 投资策略：2018年医药行业投资策略围绕创新能力强、具备品牌溢价、受益于流通整合和研发管线深厚的公司展开。

关键信息

行业表现

• 2017年前十个月，医药制造业营业收入同比增长13.10%，利润总额同比增长18.20%。
• 医药行业整体估值水平较年初进一步下降，市盈率和市净率分别为35.53和4.18，但投资价值凸显。
• 医药行业在2017年全年表现略低于A股整体，但部分细分行业如生物制品和化学制剂表现优于行业整体。

政策利好

• 医保目录调整：2017年新版医保目录发布，中药和西药合计2535个，中药增幅较大。
• 价格谈判落地：36种药品纳入医保目录乙类范围，平均降价幅度较大，但相对缓和。
• 一致性评价推进：首批仿制药一致性评价品种启动现场检查，预计2018年将公布结果，带来政策红利。

外资影响

• 沪港通和深港通启动后，外资持续流入A股，改变了投资风格。
• 外资持股比例较高的医药股表现优于行业平均水平，如恒瑞医药、益丰药房等。
• 研发投入和研发管线布局成为外资筛选医药股的重要标准。

投资策略

• 重点推荐具备创新能力、品牌溢价、流通整合优势和研发管线深厚的公司。
• 推荐公司包括：
  • 长春高新：生长激素快速增长，市场空间巨大。
  • 乐普医疗：布局完善，持续成长。
  • 通化东宝：深耕基层，国产二代胰岛素龙头。
  • 爱尔眼科：品牌专科连锁医院，双轮驱动。
  • 上海医药：工商一体化龙头，受益流通整合。
  • 华海药业：出口导向，内销业务有望爆发。
  • 丽珠集团：创新成长，研发管线丰富。
  • 恒瑞医药：创新与出口并重，龙头溢价逐步兑现。
  • 泰格医药：CRO行业领导者，受益一致性评价。

风险提示

• 投资者需注意，报告中的分析和建议仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市须谨慎。

投资评级定义

• 增持：预计未来六个月行业增长高于中国国民经济增长。
• 中性：预计未来六个月行业增长与中国国民经济增长持平。
• 买入、持有、卖出：分别对应股票的总回报高于、接近或低于综合指数增长。

分析师简介

• 沈文文：CFA，中航证券金融研究所，从事医药生物行业研究。
• 石玉华：中航证券金融研究所，从事医药生物行业研究。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能与实际市场情况存在差异，投资者需自行判断。
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