20171023-兴业证券-歌尔股份-002241.SZ-业绩符合预期_关注四季度增长释放_7页_790kb

歌尔股份(002241)证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月23日，对歌尔股份（002241）的业绩表现、市场前景及投资评级进行了分析。分析师刘亮提出“增持”评级，认为公司未来增长潜力较大，尤其是在声学升级与VR放量方面。研究助理廖伟吉、卜忠林协助完成报告。

主要观点

• 业绩表现良好：2017年前三季度，公司实现营收172.60亿元，同比增长36.93%；实现归母净利润13.85亿元，同比增长33.66%。公司全年净利润指引为20.6亿元~23.9亿元，同比增长25%~45%，预计四季度净利润增长显著，有望贴近指引上缘。
• 增长动能强劲：公司智能硬件业务持续增长，电声器件收入达98.26亿元，同比增长44.03%；电子配件收入68.07亿元，同比增长25.50%。公司主要增长来自于电声器件。
• VR放量可期：预计2017年VR出货量将提升至250-300万台，VR业务将带来营收翻倍增长。公司持续优化产品效率、降低单位成本，盈利预期良好。
• 精细化管理提升盈利能力：公司加强资金管理，存货周转天数同比下降3天，环比下降10天。经营活动净额流入20亿元，显示公司运营效率提升。
• 盈利指标改善：预计2017-2019年EPS分别为0.71、0.97、1.20元，对应PE分别为29.7、21.8、17.7倍，公司盈利能力稳步提升。
• 行业地位稳固：公司为美系客户供应声学零部件，具备较高的产品设计能力和自动生产能力，声学单价提升有效增强盈利能力。
• 投资评级维持“增持”：基于公司业绩增长和VR放量预期，分析师维持“增持”评级，认为公司具备持续增长潜力。

关键信息

财务数据

市场数据

风险提示

• VR放量不及预期
• 大客户份额下降

投资建议

分析师刘亮认为，公司未来增长可期，尤其是在声学升级与VR放量方面，建议投资者“增持”。公司具备较强的产品设计和生产能力，持续优化成本结构，提升盈利能力。

报告结构

• 事件：公司公布2017年三季报，业绩表现符合预期。
• 点评：分析公司前三季度业绩表现及未来增长预期。
• 财务数据：包括资产负债表、现金流量表、利润表及主要财务比率。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：列出可能影响公司业绩的风险因素。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询相关信息。
• 分析师声明：分析师具有执业资格，报告反映其研究观点。
• 法律声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司保留版权。

总结

歌尔股份在2017年前三季度表现良好，营收和净利润均实现稳步增长。公司依托电声业务和VR放量，持续提升盈利能力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，同时提醒投资者注意VR放量不及预期和大客户份额下降等风险。