20170303-广发证券-煤炭行业月度分析报告：3月煤价或有反弹，关注2766政策执行和钢焦需求复苏_23页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年2月及3月煤炭市场表现，预测了3月市场趋势，并对行业政策及公司进行了推荐。2月煤炭板块整体表现优于沪深300，3月则重点关注供给释放和钢焦下游需求复苏。

主要观点

2月市场表现

• 煤炭板块上涨2.3%，跑赢沪深300 0.4个百分点，但跑输上证综指0.3个百分点。
• 动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨2.1%、5.5%和1.1%。
• 煤炭开采板块的PB约1.38倍，高于银行，低于其他行业。
• 2月下游需求回暖，钢铁价格上涨10.2%，火电发电量同比上涨7.0%。
• 港口库存有涨有跌，电厂库存减少，煤炭价格有所回升。

3月市场预测

• 供给方面：3月煤矿复产，供给有望回升。但环保限产及两会临近，预计产量增长有限，276天工作日方案可能在3月中旬执行，影响产量。
• 需求方面：3月基建旺季来临，粗钢产量环比上涨11.4%，钢焦需求有望改善，下游采购积极性或恢复。
• 动力煤：预计3月价格将阶段性反弹，但中长期仍有压力。
• 炼焦煤：价格稳中有跌，受焦炭价格下行和环保限产影响，短期仍有压力。
• 无烟煤：价格保持稳定，协会挺价措施或支撑价格。

关键信息

煤价情况

• 港口煤价：秦港5500大卡动力煤平仓价报623元/吨，较上月上涨4.36%。
• 产地煤价：动力煤有涨有跌，炼焦煤稳中有跌，无烟煤稳中有涨。
• 国际煤价：RB、ARA和NEWC指数分别下跌4.18%、8.71%和2.33%，进口煤价优势减弱。

进出口数据

• 1月煤炭进口量：2491万吨，同比上涨63.56%，环比下跌7.19%。
• 进口政策：2月19日起暂停进口朝鲜原产煤炭，预计进口量维持低位。

产量与库存

• 12月原煤产量：全国31098万吨，同比下跌1.8%。
• 省份产量：山西12月产量777万吨，同比上涨8.6%；内蒙古12月产量8134万吨，同比上涨17.9%；陕西12月产量5102万吨，同比下跌17.4%。
• 库存情况：2月秦港库存下降至463万吨，较1月末减少23.6%；六大电厂库存可用天数降至17天。

需求端数据

• 火电：12月发电量4236亿千瓦时，同比上涨7.0%。
• 粗钢：12月产量6722万吨，同比上涨3.2%。
• 水泥：12月产量19979万吨，同比下跌1.2%。
• 尿素：10月产量240.9万吨，同比下跌21.8%。

行业观点

• 煤价压力缓解：随着供给释放和需求回暖，煤价有望逐步趋稳。
• 政策支持：3月起全面安全检查，276天工作日方案可能执行，供给受限。
• 国企改革：山西等地改革推进，盈利释放、资产注入、股权转让或提速。
• 需求预期：2季度需求预期有望扭转，支撑煤炭价格。

公司推荐

重点推荐公司包括：

• 潞安环能
• 西山煤电
• 平煤股份
• 冀中能源
• 中国神华
• 陕西煤业

中长期品种包括ST煤气等。

风险提示

• 供给侧改革低于预期
• 各煤种价格超预期下跌

行业评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上

公司评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

分析师信息

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2015年煤炭行业新财富、水晶球、金牛第一名
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2015年煤炭行业新财富、水晶球、金牛第一名
• 姚遥：研究助理，美国普林斯顿大学工学博士，2015年进入广发证券发展研究中心

联系方式

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