> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业总结 ## 核心内容 2026年政府工作报告对煤炭行业表达了相对积极的态度，强调了存量需求的平稳以及煤炭价格的上涨空间。报告在宏观经济政策方面提出稳中求进的基调，同时加大了对能源转型的支持力度，明确了“单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右”和“非化石能源消费占比达到21.7%”的目标，显示出对煤炭行业的持续关注与调控。 ## 主要观点 - **宏观经济稳中求进**：2026年GDP实际增速目标设定为4.5%-5%，略低于2025年的5%，但政策支持力度有所提升，通胀目标仍为2%。报告中提到的赤字规模提升、新增设备更新和“两重”项目建设等措施，表明政府在推动内需方面的决心。 - **能源转型坚定**：报告对能源转型的要求更加明确，强调双碳目标的持续推进。煤炭行业作为传统能源，其存量需求预计保持平稳，而增量需求则有限。 - **煤价支撑因素**：供给端将继续保持紧平衡调控逻辑，结构优化有助于维持煤价高位或推动其上行。此外，“十五五期间增强能源资源供给保障能力”表明政府将提升对煤炭供应的保障能力，应对价格大幅上涨。 - **投资建议**：分析师建议关注具备海外产能布局的【兖矿能源】、煤油气共振的【广汇能源】，以及与煤化工高度关联的【中煤能源】、【兰花科创】。同时，中国煤炭涉及能源安全，具有高HALO属性，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。 ## 关键信息 - **投资评级**：煤炭行业评级为“领先大市-A”，表示预计涨幅超越相对基准指数10%以上。 - **风险提示**：包括国内需求大幅下滑、国内反内卷环境改变、印尼减产不及预期、伊朗冲突快速平息等。 - **分析师承诺**：分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不利用报告内容谋取私利，确保信息来源合法合规。 - **免责声明**：本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性，仅供参考，不构成投资建议。 ## 评级体系 ### 公司评级 - **买入**：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； - **增持**：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间； - **中性**：预计涨幅介于-5%至5%之间； - **减持**：预计涨幅介于-5%至-15%之间； - **卖出**：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。 ### 行业评级 - **领先大市**：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； - **同步大市**：预计涨幅介于-10%至10%之间； - **落后大市**：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。 ### 风险评级 - **A**：预计波动率小于等于相对基准指数； - **B**：预计波动率大于相对基准指数。 ## 山西证券研究所信息 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **电话**：0351-8686981 - **网址**：http://www.i618.com.cn ## 分析师信息 - **胡博**：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com - **程俊杰**：执业登记编码S0760519110005，邮箱chengjunjie@sxzq.com