20230504-中航证券-兆易创新-603986.SH-2022年年报暨2023年一季报点评_存储下行周期业绩承压_夯实工业_汽车等领域多元化布局_4页_1mb

报告摘要

兆易创新在2022年和2023年第一季度面临存储行业下行周期带来的业绩压力，但通过多元化市场布局和产品线扩展，公司仍保持了相对稳定的营收表现。尽管存储芯片业务收入下滑，但MCU和工业、汽车等领域的增长有效对冲了部分负面影响。

2022年度：
- 营收81.30亿元，同比下降4.47%，但基本与2021年业绩高位持平。
- 归母净利润20.53亿元，同比下降12.16%。
- 毛利率47.66%，同比上升1.12个百分点。
- 整体费率略有上升，主要由于人工、折旧摊销等费用增加。
2023年第一季度：
- 营收13.41亿元，同比下降39.85%；环比下降1.44%。
- 归母净利润1.50亿元，同比下降78.13%。

MCU业务：
- 2022年度营收28.29亿元，同比增长15.19%。
- 毛利率64.85%，同比下降1.51个百分点。
- 已成功量产38大产品系列、超过450款MCU产品。
- GD32W515系列Wi-Fi产品全面量产，GD32A503系列车规级MCU产品发布。
工业与汽车领域：
- 工业领域占比提升，汽车业务进一步突破。
- NOR Flash在工业和汽车领域稳健增长，车规产品出货量达1亿颗。
- 自有品牌DRAM在工业应用中表现良好。
- 与多家Tier1供应商和整车厂建立战略合作关系。

市场环境：全球宏观经济、地缘政治冲突及消费市场需求疲软，导致存储行业进入下行周期。
产品结构：公司产品线包括存储芯片、MCU、传感器等，已形成“MCU百货商店”产品矩阵。
财务数据：
- 资产负债率：7.54%
- 每股净资产：23.03元
- 市盈率（TTM）：46.18倍
- 市净率（PB）：4.56倍
- 净资产收益率（ROE）：0.98%
财务预测：
- 2023E：营收79.78亿元，归母净利润17.25亿元。
- 2024E：营收95.47亿元，归母净利润22.47亿元。
- 2025E：营收107.17亿元，归母净利润29.34亿元。
主要财务比率：
- 毛利率：预计2023E为44.89%，2025E为48.03%。
- 净利率：预计2023E为21.62%，2025E为27.37%。
- ROE：预计2023E为10.20%，2025E为13.28%。
- P/B：预计2023E为4.14倍，2025E为3.17倍。
- EV/EBITDA：预计2023E为31.50倍，2025E为16.82倍。