20250704-交银国际证券-全球宏观_强劲非农数据支持美联储观望立场_7页_1mb

交银国际：超预期非农数据强化美联储观望立场

核心结论
美国6月非农就业数据（+14.7万人）远超预期（预期11万人），前值修正为14.4万人。失业率意外降至4.1%（预期4.3%），平均时薪同比增速降至3.7%（预期3.9%）。

影响分析

• 就业数据超预期导致市场对美联储降息预期降温，7月降息概率从26.7%降至4.3%，9月概率亦下降至62.4%。
• 超强就业数据支撑美联储维持观望立场，为应对潜在通胀压力提供政策空间。

结构性特征

• 政府部门就业贡献显著，但联邦政府缩减持续；私人部门就业放缓，集中在劳动密集型行业。
• 劳动力参与率三连降压缩了失业率的分母基数，解释了失业率的降幅。

政策展望

• 建议维持当前利率水平，7月降息“缺乏明确理由”。
• 关注后续通胀数据表现，尤其是关税导致的结构性通胀压力消退时间点。
• 美联储预计将继续“保持耐心”。

核心支撑点

• 勒令数据表明劳动力市场韧性犹存。
• 防范关税带来的通胀上涨压力是美联储主要关切。

注：以上总结仅关注报告内容，事件驱动影响可能随市场变化调整，投资建议请遵照个人判断并咨询专业顾问。