20251121-国盛证券-宏观点评_迟到的超预期——9月美国非农就业点评_4页_625kb

美国9月非农就业数据总结

核心结论

美国9月非农就业数据超预期，新增就业11.9万，高于预期值；失业率小幅上升至4.4%，数据前值小幅下修。美联储降息预期变化不大，12月降息概率维持约30%。本次数据作为12月议息会议前最后一份报告，未提供明确降息信号，增加市场不确定性。

关键数据点

• 新增非农就业11.9万（预期），失业率4.4%（略高于前值），劳动参与率略升。
• 行业就业表现分化：教育保健、建筑业等行业就业增加，运输仓储等行业恶化。
• 就业可能接近拐点，2026年降息空间有限。

市场影响

非农数据公布后，美股先涨后跌，美债收益率下行，美元和黄金震荡；风险偏好承压，降息预期小幅上升但维持稳定。

后续展望

就业数据可能触底回升，但失业率预计继续上行；12月美联储可能不降息，若经济指标不弱化。需关注美联储主席换届对货币政策独立性的潜在影响，潜在风险包括经济超预期或地缘冲突。

风险提示：美国经济、通胀、美联储政策等不确定因素可能影响前景。