20251116-东吴证券-海外周报_11月非农料为美联储12月降息的关键变量_8页_781kb

核心观点
本周美联储官员普遍表态偏鹰派，导致市场对12月降息的预期回落，11月非农就业数据将成为12月FOMC会议前最关键变量。核心风险包括数据样本不足或质量恶化（如10月CPI和非农可能缺失），但这些因素只能延后而非阻止短期降息。同时，特朗普加强对美联储干预，可能延续宽货币周期，低利率或加剧美元贬值压力。

大类资产表现
本周大类资产回报率变动，美国10年期美债利率上升5.16bps至4.148%，美股标普500指数微涨0.08%，纳斯达克指数下跌0.45%。非美货币如欧元和日元表现波动，黄金价格升2.07%。整体受美联储鹰派发言影响，降息预期降温。

海外市场分析
美国政府结束停摆，经济数据恢复发布。ADP周度就业数据显示10月私营部门就业新增疲软，NFIB中小企业乐观指数下降。当前12月降息概率降至43%，可能推迟，但亚特兰大和纽约联储GDP预测显示经济增长强劲。地缘政治风险包括白宫数据缺失可能和特朗普干预。

风险提示
主要包括特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀反弹或金融系统流动性危机，以及经济数据不确定性。需警惕2026年宽货币周期的延续对美元和全球市场的潜在负面影响。