20250329-德邦证券-淮北矿业-600985.SH-成本优化对冲量价影响_多业务布局持续成长_4页_856kb

报告摘要

淮北矿业(600985.SH)在2024年发布业绩报告，整体表现承压，但通过成本优化和多业务布局，展现出较强的抗风险能力和成长潜力。分析师翟堃维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔，具备长期投资价值。

业绩表现：2024年公司实现营业收入658.75亿元，同比下降10.49%；归母净利润48.55亿元，同比下降22%。Q4业绩进一步下滑，营业收入和净利润分别同比下降49.21%和38.58%，主要受煤炭市场需求疲软及价格下行影响。
成本优化：尽管煤炭销量和价格均有所下降，但公司通过有效成本管控，吨煤成本同比下降10.36%，显著对冲了量价影响，体现出良好的运营效率。
多业务布局：公司持续推进煤炭、电力、煤化工等多业务协同发展，尤其在煤化工业务方面取得进展，如60万吨/年乙醇项目正式投产，非煤业务增量明显。
分红稳定：2024年公司拟现金分红20.19亿元，分红比例为41.6%，对应当前股息率5.7%，分红政策保持稳定，有利于投资者获得稳定收益。
项目进展：公司多项重点项目持续推进，包括陶忽图矿建设、聚能发电项目开工、年产10万吨碳酸二甲酯项目投产等，预计未来将为公司业绩提供支撑。
盈利预测：分析师预计公司2025-2027年营业收入分别为701/746/769亿元，归母净利润分别为34/42/48亿元，维持“买入”评级。

指标	2023	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	735.92	658.75	701.43	745.88	768.70
净利润（亿元）	62.25	48.55	34.47	42.31	47.73
毛利率（%）	18.9%	18.3%	14.9%	17.2%	18.0%
净资产收益率（%）	16.7%	11.5%	7.7%	8.9%	9.5%
股息率（%）	5.3%	5.7%	4.0%	4.9%	5.6%

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流（亿元）	90.63	81.80	93.97	106.72
投资活动现金流（亿元）	-66.16	-58.96	-58.61	-60.57
融资活动现金流（亿元）	-34.46	29.17	41.00	70.80
现金净流量（亿元）	-10.01	52.01	35.78	53.23