20131117-宏源证券-食品饮料行业_单独二胎扩大奶粉行业12_市场需求_11页_1mb

报告摘要

2013年11月17日发布的证券研究报告聚焦于“单独二胎”政策对婴幼儿奶粉市场的影响，分析政策带来的市场容量增长、消费者行为变化及行业龙头企业的机遇。

政策背景
- 十八届三中全会启动“单独二胎”政策，允许一方是独生子女的夫妇生育两个孩子。
- 政策实施后，预计未来5年每年新增婴儿约190万，较目前增长12%，市场容量有望增加70亿元。
市场容量增长
- 假设2014年开始实施政策，预计前十年（2005-2014年）的补偿生育将在未来五年（2015-2019年）内完成。
- 80-90年代婴儿潮人群逐渐进入生育年龄，预计在2019年前每年保持2.1亿以上的育龄人口，推动新一波婴儿潮。
消费者行为变化
- 洋奶粉安全事件频发，消费者逐渐理性，不再单纯依赖品牌，而是更加关注奶源、质量及营养成分。
- 质量是品牌美誉度的基础，奶源是影响奶粉质量的关键因素，配料和品牌宣传同样重要。
行业格局变化
- 国内奶粉企业具备渠道和规模优势，将在二胎政策的推动下获得更多市场份额。
- 行业整合加速，小型企业逐步退出市场，集中度提升，利好具备资源和规模优势的企业。
重点企业分析
- 伊利股份：拥有优质的奶源和广泛的渠道网络，具备成本控制和盈利能力提升的优势。
- 贝因美：品牌实力强，高端产品爱+符合消费升级趋势，广告和渠道扩张提升市场占有率。

政策影响：预计未来五年每年新增婴儿190万，奶粉市场容量增加70亿元。
洋奶粉问题：多美滋、美赞臣等品牌出现安全事件，消费者信任度下降。
渠道优势：国内奶粉企业已下沉至三四线城市及县乡市场，具备更广泛的覆盖。
行业整合：国家加强监管，推动兼并重组，提升行业集中度。
盈利预测：
- 贝因美：2013年预计EPS为1.153元，PE为25倍，评级为“买入”。
- 伊利股份：2013年预计EPS为1.437元，PE为26倍，评级为“买入”。

公司	奶源特点	品牌营销策略
贝因美	高端产品采用欧洲奶源，中低端采用黑龙江奶源	品牌定位为“育婴专家”，广告投放与活动推广并行
伊利股份	国内三大黄金奶源基地，新西兰项目计划	广告、赞助、渠道整合与下沉，提升品牌影响力