20131117-华创证券-化工_行业周报-环保_二胎主题投资可积极参与_47页_7mb

化工行业投资分析总结

核心内容概览

本报告分析了化工行业近期的市场动态、主要产品价格走势、行业评级及个股投资建议。重点聚焦于环保与二胎主题投资机会，同时对多个细分领域如石油化工、化肥、农药、化纤、聚氨酯、氯碱、塑膜、橡胶、氟化工、有机硅、精细化工等进行了详细分析。

主要观点

1. 原油价格走势分化

• WTI原油：本周小幅下跌，连续第六周下跌，主要受美国库存增加影响。
• 布伦特原油：本周上涨超过3个点，价差扩大至14.66美元/桶，主要因耶伦支持宽松政策及中东产油国不稳定因素。
• 石化产品：烯烃价格下跌，芳香烃价格上升。

2. 百草枯价格维持强势

• 华东地区主流成交价上调至3.3-3.5万元/吨。
• 市场多数厂家已无力接新订单，表明需求旺盛。
• 供应吃紧及反倾销终裁临近，预计百草枯价格将保持强势。

3. 丙烯酸价格回升

• 行业开工率提升至8成，库存减少，价格小幅上涨约100-200元/吨。
• 主要厂家如上海华谊、卫星石化上调报价。
• 中海油惠州和扬巴装置检修，短期提振市场。

4. 氨纶价格预计持续上涨

• 40D氨纶价格涨至5.4-5.5万元/吨，20D预计引领下一波涨价。
• 11月开始生产明年春夏订单，预计价格将上涨至6.5万元/吨。
• 明年10月前无新增产能，供应紧张将延续。

5. 环保与二胎主题投资机会

• 环保主题：受益于农药行业，推荐标的包括扬农化工、长青股份、联化科技、诺普信。
• 二胎主题：受益于尿裤需求增长，推荐标的包括卫星石化、江南高纤。

6. 行业评级：推荐

• 评级维持“推荐”，预计行业将保持增长趋势。

关键信息

1. 产品价格涨跌幅

• 上周涨幅前十：硫酸（98%）、PA6、国内硫磺、烧碱30%隔膜、丙酮、盐酸、国际石脑油、棉短绒、正丁醇、国际汽油。
• 上周跌幅前十：国际硫磺、丁二烯（华东）、己二酸、丁腈橡胶、国内丙烯、甲乙酮、GPPS、R22、丙烯腈、DMF。

2. 重点推荐公司

• 赛轮股份：传统业务亏损，但锂电隔膜、电池等新项目即将投产，预计2014年EPS为0.21元。
• 红太阳：百草枯价格上涨带动业绩提升，预计2013年EPS为0.78元，2014年EPS为1.24元，维持“强烈推荐”评级。
• 扬农化工：业绩增长显著，1-9月净利润增长93.93%，预计未来受益于环保核查及新产品投产。
• 金正大：销量增长快，毛利率提升，贵州项目年底投产，预计2013年EPS为1.00元，2014年EPS为1.28元，维持“强烈推荐”评级。
• 诺普信：通过收购和代理产品提升盈利能力，预计2013年EPS为0.27元，2014年EPS为0.73元，维持“推荐”评级。
• 康得新：毛利率提升，光学膜业务增长潜力大，预计2013年EPS为0.72元，2014年EPS为1.10元，维持“推荐”评级。

行业趋势与投资建议

1. 行业趋势

• 原油价格分化，影响下游产品价格。
• 百草枯、氨纶、丙烯酸等产品价格持续上涨，受益于需求增长与供应紧张。
• 粘胶短纤因反倾销政策，原料成本上升，价格有望上调。
• 氟化工、有机硅等产品受成本支撑，价格稳中有升。

2. 投资建议

• 积极参与环保、二胎主题投资，相关标的如扬农化工、长青股份、诺普信、卫星石化等。
• 关注供需变化，如丙烯酸、氨纶等产品在短期内可能继续涨价。
• 关注并购与新产能释放，如金正大、诺普信等公司通过并购和新项目提升业绩。
• 重视成本与环保因素，如百草枯、丙烯酸等产品价格受成本与环保政策影响较大。

风险提示

• 环保核查结果：草甘膦价格受环保核查结果影响较大，不确定性高。
• 并购整合风险：部分公司如诺普信、金正大等，未来并购整合效果可能影响业绩。
• 新产能投产进度：部分公司如康得新、赛轮股份等，新项目投产进度可能低于预期。
• 市场波动风险：部分产品如丙烯、丁二烯等价格波动较大，影响利润。

总结

化工行业整体呈现结构性上涨趋势，尤其是环保和二胎主题产品表现突出。部分产品如百草枯、氨纶、丙烯酸等因供需变化、成本支撑及政策利好，价格持续上涨，投资价值凸显。同时，部分公司通过并购、新产能释放和产品结构调整，进一步提升了盈利能力。建议投资者重点关注具备成本优势、技术壁垒和政策受益的标的，如扬农化工、金正大、诺普信、康得新、赛轮股份等。行业整体仍面临一定的不确定性，需关注环保核查、并购整合及新产能投产进度等关键因素。