20230409-广发期货-天胶期货周报_需求疲弱压制胶价_估值低位_关注利多驱动_33页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年天胶期货市场的供需状况、库存变化、价格走势及国内外需求影响，旨在为投资者提供短期和中长期策略参考。

主要观点

• 当前胶价承压：国内库存处于高位，去库拐点尚未明确，压制胶价上涨动力。
• 下游需求疲弱：轮胎市场需求低迷，企业成品库存增加，采购意愿不强。
• 进口与生产成本：泰国原料价格处于成本线附近，越南产区尚未开割，云南部分区域因白粉病延迟开割。
• 基差回归：全乳胶与混合胶的基差大幅回归，显示市场对价格的调整。
• 外需增长：部分国家乘用车市场因2022年基数较低，出现增长，但整体消费量预计持平。
• 库存压力：青岛保税区库存持续增长，压制胶价，需关注去库拐点。
• 供需展望：全球天胶供应量预计增长2%，但增速放缓；国内需求增长有限，需关注终端需求变化。

关键信息

一、天胶供需及库存

• 进口情况：国内库存达到新高，进口量高位，去库拐点不明确。
• 开割情况：
  • 海南产区为开割初期，南部部分区域开割，整体产量较低。
  • 云南部分区域因白粉病影响延迟开割，预计4月下旬大面积开割。
• 全球产量：2022年全球天胶产量1434万吨，同比增2%。2023年预计增2.2%至1467.2万吨。
• 全球消费：2023年全球天胶消费量预计减少0.1%至1473.8万吨。
• 库存数据：截至2023年4月2日，中国天然橡胶社会库存132.35万吨，环比增加0.92%。

二、价格与成本分析

• 泰国原料价格：胶水46.5泰铢/公斤，杯胶39.05泰铢/公斤，处于成本线附近。
• 生产利润：泰国干胶加工厂生产利润缩窄，20号胶生产利润低位。
• 基差情况：
  • 全乳胶05合约基差-280元/吨
  • 混合胶05合约基差-400元/吨
  • 基差大幅回归，显示市场对价格的调整。

三、天气与季节性影响

• 泰国与马来：11月至次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 越南与中国：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

四、国内外需求

• 国内需求：3月轮胎产量小幅攀升，但库存环比持平。乘用车市场零售同比持平，但累计零售同比下降13%。
• 海外需求：部分国家乘用车市场因2022年基数低而出现增长，但整体消费量预计持平。
• 外需驱动：20号胶对应海外需求，随着海外加息，深色胶持续走弱。

五、市场策略

• 短期策略：市场偏空运行，关注库存去库拐点。
• 中长期策略：估值处于低位，后期更多关注利多驱动。

总结

整体来看，天胶市场短期内面临库存压力和下游需求疲软的双重压制，价格走势偏空。但中长期来看，随着供应增速放缓和估值低位，市场存在潜在的利多驱动因素。投资者需关注国内外需求变化、库存调整及天气对供应的影响，合理制定交易策略。