20220320-东吴期货-天胶周度策略报告_轮胎开工承压下行_短期胶价维持低位震荡_24页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月18日当周天然橡胶（RU）及天然橡胶相关品种的市场情况，重点围绕供需基本面、价差变化以及投资策略等方面展开，旨在为投资者提供短期市场判断与操作建议。

主要观点

1. 市场走势

• 天然橡胶期货价格整体承压下行，RU2301、RU2205、RU2209等合约周内均出现下跌。
• 期现货价格走势呈现震荡格局，短期内胶价仍可能维持低位震荡。
• 青岛港口库存止涨转降，显示市场需求有所支撑。

2. 供需基本面

• 供应端：东南亚主产区降雨量处于中偏高水平，泰国原料价格持续回落，云南产区已陆续开割，海南产区因低温阴雨影响，预计延迟至4月底5月初。
• 需求端：国内疫情多点扩散，防控措施收紧，导致轮胎企业开工率走低，物流运输受阻，成品库存持续累库。
• 进口情况：3月份中国天然橡胶进口量预计环比增长、同比减少，主要受船运延期及疫情防控影响。

3. 库存与仓单

• 青岛地区总库存环比下降3.44%，保税区和一般贸易库存均有所减少。
• RU仓单量维持上涨趋势，INE20号胶仓单则出现小幅下降。

4. 轮胎开工与出口

• 全钢胎和半钢胎开工率均走低，预计次周难以明显改善。
• 出口市场表现较为稳定，但受国内需求疲软影响，出口量增长有限。

5. 价差分析

• 非标期现价差：RU主力-混合胶价差和RU主力-全乳胶价差均小幅缩窄。
• RU-NR价差：维持窄幅波动，越南3L贴水全乳胶幅度缩小，短期可能小幅走强。
• 月间价差：RU5-9价差为-235元/吨，RU9-1价差为-1125元/吨，呈现震荡态势。
• 合成胶价格：混合胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶价格均下跌，合成胶与天胶价差变化不大。

关键信息

供应端

• 泰国原料价格持续回落，胶水收购价64.5泰铢/kg，杯胶收购价48.75泰铢/kg，价差缩窄至15.75泰铢/kg。
• 云南产区因物候良好，预计提前20天全面开割；海南产区因气候问题，开割时间或延迟至4月底5月初。

需求端

• 国内疫情对轮胎企业开工及物流造成明显拖累，半钢胎与全钢胎开工率均下滑。
• 成品库存持续累库，半钢胎平均库存周转天数37.89天，全钢胎38.75天。

库存与进口

• 青岛港口库存止涨转降，显示市场出库速度加快。
• 3月份中国天然橡胶进口量预计环比增长、同比减少，主要受船运问题影响。

价差分析

• RU主力-混合胶价差为650元/吨，RU主力-全乳胶价差为500元/吨。
• RU-NR价差为2305元/吨，越南3L贴水全乳胶幅度缩小至-50元/吨。
• 合成胶价格下跌，混合胶-丁苯价差为200元/吨，混合胶-顺丁价差为-900元/吨。

投资策略

• 单边策略：建议暂时观望，短期胶价承压，中长期存在修复可能。
• 风险提示：
  • 需求大幅走弱
  • 青岛库存大幅累库
  • 商品市场整体下跌

总结

短期内，天胶价格受疫情对需求端的冲击影响，维持低位震荡。供应端虽有云南产区提前开割，但海南产区延迟，整体供应压力不大。库存方面，青岛港口库存止涨转降，显示市场出库积极。需求端受疫情影响，轮胎开工走低，库存持续累库，短期需求偏弱。价差方面，非标期现价差缩窄，RU-NR价差窄幅波动，合成胶价格下跌，市场整体呈现震荡格局。建议投资者暂时观望，关注疫情控制进展及后续需求恢复情况。