20240519-浙商证券-固德威-688390.SH-加码研发打造产品竞争力_去库拐点有望加速到来_3页_440kb

固德威公司证券研究报告总结

报告日期：2024年5月19日，针对固德威（688390）证券研究。

公司持续加大研发投入和技术创新，2023年实现营业收入7353亿元，同比增长56.10%；归母净利润85.2亿元，同比增长31.24%。毛利率为30.76%，同比下降17.0个百分点；净利率为11.78%，同比下降17.3个百分点。2024年第一季度公司营收同比下降34.50%，净利润为亏损0.29亿元。产品竞争力通过优化供应链和创新技术得以保持，营收和并网逆变器出货稳健增长。公司发布UT系列和GT系列逆变器，采用先进拓扑和控制技术，提升发电效率和适应性，如UT系列最大转换效率达99.01%，GT系列功率密度高。截至2023年底，公司拥有426项已授权知识产权。全球化布局加速，2023年逆变器销量约6863万台，其中并网逆变器销量5322万台，同比增长15.4%；储能逆变器销量1541万台，同比下降32.2%。储能电池销量341.15MWh，国内户用分布式系统销量513.28MW。

由于库存等因素，2024-2026年盈利预测下调，预计归母净利润分别为76.2亿元、91.7亿元和116.2亿元，EPS为4.41元、5.30元和6.72元，PE对应24倍、20倍和16倍。维持“买入”评级，看好其在光伏和储能领域的领导地位。风险包括原材料价格波动、外汇波动和毛利率变化。公司是国内逆变器龙头企业，产品质量和创新能力为核心竞争力。