20231028-华安证券-古井贡酒-000596.SZ-年份原浆释放升级势能_利润表现亮眼_4页_489kb

古井贡酒发布2023年三季报，显示公司3季度营业收入4643亿元，同比增长234%；归母净利润1033亿元，同比增长468%。业绩超预期，主要受益于产品结构升级及旺季备货。年份原浆系列产品增长显著，古16增速较快，宴席与商务场景升级明显。三季度毛利率7942%，同比提升571pct，产品结构优化带动盈利能力持续增强。期间费用率小幅上升，但管理与费效比优化良好，净利率同比提升355pct。

三季度现金流表现强劲，经营活动现金流净额同比增长138%，销售回款增幅达268%。合同负债环比增长，渠道回款通畅。公司维持次高端战略，省外市场以古20为核心拓展品牌。预计2023-2025年营收增速250%/225%/212%，净利润增速427%/273%/258%，维持“买入”评级。风险包括宏观经济波动、省内竞争及古20库存压力。