20230830-华安证券-古井贡酒-000596.SZ-年份原浆势能持续提升_利润再超预期_4页_482kb

古井贡酒2023年中报分析摘要

报告基于古井贡酒2023年中报数据，展示出强劲业绩增长。公司2023年上半年实现营业收入11310亿元，同比增长256.4%，其中二季度增长26.78%；归母净利润2779亿元，同比增长448.5%，超出市场预期。产品结构优化驱动增长，年份原浆系列主导表现，收入增长30.67%，毛利率提升至85.15%，收入占比达77.5%。省外市场扩展亮眼，线上线下收入分别增长22.92%和25.73%，经销商数量稳定。费用改革成效显著，费用率下降，净利率提升，现金流强劲。投资建议为“买入”，预计未来三年营业收入和净利润年增长率分别为250%、225%和212%，对应高估值倍数。风险包括宏观经济不确定、省内竞争和古20库存压力。整体上，公司品牌势能持续，全国化战略推进，盈利弹性佳。